20171231-招商证券-招商农业周报第六期_双重_量价分离_之谜_23页_1mb

报告摘要

招商农业周报第六期（12.25-12.31）总结

核心内容

本报告聚焦于2017年12月25日至12月31日期间农业行业的整体表现与市场动态，分析了猪价与出栏量、股价与成交量之间的“量价分离”现象，同时关注了行业估值、重点公司财务指标、政策动向及企业公告等信息。

主要观点

行业整体表现：
- 大盘略微下跌，沪深300指数收于4030.85点，相比上周下跌0.59%。
- 农林牧渔Ⅱ（申万）指数下调至2932.64，相比上周下跌1.28%，跑输沪深300指数0.69个百分点。
- 本周动物保健板块表现最好（+1.72%），畜禽养殖板块跌幅最大（-2.38%）。
- 从估值来看，种植业、动保、水产PE低于行业平均值（一年）。
“量价分离”现象：
- 第一重“量价分离”：猪价自2016年6月高点的21元/kg跌至14.8元/kg，整体趋势向下，但部分企业的生猪出栏量仍持续增长。
- 第二重“量价分离”：部分养殖企业股价上涨，但成交量不断缩量，表明长线资金持续买入，看重的是量增的可持续性和确定性。
行业趋势与展望：
- 2018年猪价预计在13.5-14.0元/kg之间，优秀企业仍能实现200-300元/头的净利润。
- 龙头企业凭借技术、管理优势及资源获取能力，能在行业扩张中快速提升市场份额。
- 国家通过环保政策提高行业门槛，推动行业集中度提升，龙头企业ROE有望维持高位。
重点公司财务指标：
- 温氏股份、圣农发展、国联水产、隆平高科、海大集团、生物股份等公司均被列为“强烈推荐-A”。
- 各公司PE、PB及EPS等财务指标有所波动，但整体趋势向好，部分公司估值下降但盈利稳定。

关键信息

重点公司财务指标

公司名称	股价（元）	16EPS	17EPS	18EPS	17PE	18PE	PB	评级
温氏股份	23.90	2.71	1.14	1.53	21	16	4.2	强烈推荐-A
圣农发展	14.40	0.61	0.29	0.73	82	33	2.4	强烈推荐-A
国联水产	6.95	0.12	0.21	0.32	114	75	2.9	强烈推荐-A
隆平高科	25.72	0.41	0.64	0.82	37	29	5.8	强烈推荐-A
海大集团	23.40	0.55	0.76	0.96	31	25	5.8	强列推荐-A
生物股份	31.74	1.11	0.96	1.26	25	19	6.8	强烈推荐-A

农产品价格变化

生猪与猪肉价格：
- 生猪价格为14.92元/kg，猪肉价格为21.94元/kg，均较上周略有下降。
- 仔猪价格为30.14元/kg，略有上升。
- 猪价差为7.02元/kg，猪粮比为8.11。
肉鸡与鸡苗价格：
- 烟台毛鸡价格下降2.53%至3.85元/kg。
- 烟台苗鸡价格下降32.88%至2.45元/羽。
- 快大鸡价格上涨2.53%至6.90元/斤。
- 鸡苗孵化利润由1.31元/羽升至1.75元/羽。
水产品价格：
- 湛江对虾价格上涨1.42%至154.04。
- 扇贝、海参、鲍鱼、草鱼、罗非鱼等大宗价趋稳。
原材料价格：
- 国内玉米价格上涨1.1%至1.84元/kg，国际玉米价格下降0.57%至350.25美分/蒲式耳。
- 国内豆粕价格下降0.63%至3.15元/kg，国际豆粕价格上涨0.03%至316.80美元/短吨。
- 国内天然橡胶结算价上涨0.71%至14105元/吨，白砂糖国内外价格走势相反。

风险提示

突发大规模不可控疫病
重大食品安全事件
宏观经济系统性风险
极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价

下周大事提醒

2018-01-02 周二：
- 牧原股份（002714）纳入重要指数
- 星普医科（300143）限售股份上市流通
- 国联水产（300094）召开股东大会，审议董事会换届选举、转让参股公司股权等议案
- 雪榕生物（300511）限售股份上市流通
2018-01-04 周四：
- 南宁糖业（000911）召开股东大会，审议非公开发行股票相关议案
2018-01-05 周五：
- 通威股份（600438）召开股东大会，审议可转换公司债券发行相关议案
- 华英农业（002321）召开股东大会，审议产业基金设立及参股公司增资相关议案

产业动态

中央农村工作会议：
- 强调实施乡村振兴战略，提出2020年、2035年、2050年的阶段性目标。
- 会议指出要走城乡融合发展、质量兴农、乡村绿色发展等道路，推动农业现代化。
生猪养殖集中度提升：
- 驻马店市正阳县作为全国生猪调出大县，散养户已基本退出养殖行业，大型养殖户占据主导地位。
- 养殖户观念更新，规模化、集约化趋势明显，行业将加速整合。

企业动态

温氏股份：
- 全资子公司参与设立农业基金，金额为1亿元。
- 管理层减持股份，但部分高管增持。
海大集团：
- 完成对大信集团60%股权收购，推动业务扩张。
- 完成部分限制性股票回购注销，实施核心团队员工持股计划。
国联水产：
- 签订与洪湖市人民政府的《招商引资框架协议》，计划投入5亿元用于小龙虾业务发展。
生物股份：
- 成功竞拍益康生物1400万股股权转让及4000万股增资扩股项目。
- 子公司获批生产猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗和鸭坦布苏病毒病灭活疫苗，提升市场竞争力。
大北农：
- 管理层增持股票，董事长增持股份，推动公司市值增长。
唐人神：
- 股东减持股份，但公司仍保持稳定发展。
普莱柯：
- 2016年股权激励计划首次授予限制性股票第一期解锁上市。

总结

本周农业板块整体表现不佳，但部分细分领域如动物保健表现出色。猪价下行，但龙头企业的出栏量和盈利仍保持增长，表明其具备较强的市场竞争力和成本控制能力。同时，部分公司股价上涨，但成交量缩量，显示长线资金对其未来增长潜力的信心。政策层面，乡村振兴战略的推进为农业行业带来长期发展机遇，推动行业向规模化、集约化方向发展。企业层面，温氏股份、海大集团等龙头企业通过投资、并购、股权激励等方式扩大业务规模，提升市场地位。整体来看，农业行业在2018年将面临更多结构性调整和机遇，具备长期投资价值。

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