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A股估值水平分析总结（广发动态估值数据库，10月第4期）

核心内容概览

本报告基于广发证券策略组发布的动态估值数据库，对A股市场在2017年10月第4周的估值水平进行分析，涵盖整体市场、板块及细分行业等多个层面。报告主要通过PE（TTM）和PB（LF）指标，结合相对估值和偏离度分析，评估当前市场估值的合理性。

一、本周绝对估值变化

• A股总体：

  • PE（TTM）从20.36倍上升至20.59倍
  • PB（LF）从2.09倍上升至2.12倍

• A股整体剔除金融服务业：

  • PE（TTM）从32.18倍上升至32.61倍
  • PB（LF）从2.68倍上升至2.71倍

整体来看，A股市场估值在本周略有上升，但剔除金融服务业后，估值上升幅度更为明显。

二、本周相对估值变化

• 创业板：
  • 相对于沪深300的相对PE（TTM）从3.65倍下降至3.61倍
  • 相对于沪深300的相对PB（LF）从2.58倍下降至2.56倍

这表明创业板相对于主板的估值优势有所缩小。

三、板块估值概览

• 创业板：

  • PE（TTM）为52.70倍
  • PB（LF）为4.38倍

• 主板：

  • PE（TTM）为17.42倍
  • PB（LF）为1.82倍

主板估值显著低于创业板，显示出主板整体更具吸引力。

四、大类行业估值水平

• 估值偏高的行业：

  • 资源类（PE 49.32倍，PB 1.86倍）
  • 金融服务（PE 9.68倍，PB 1.27倍）

• 估值偏低的行业：

  • 金融服务（PE 9.68倍，PB 1.27倍）

资源类行业估值偏高，而金融服务行业估值偏低，反映出不同行业在市场中的相对表现。

五、细分行业估值分析

1. 从PE角度看：

• 估值高于历史均值的行业：

  • 钢铁、采掘、有色金属、国防军工、通信、机械设备

• 估值低于历史均值的行业：

  • 农林牧渔、电子、房地产、休闲服务、建筑材料、传媒

2. 从PB角度看：

• 估值高于历史均值的行业：

  • 钢铁、电子、家用电器、食品饮料、轻工制造、通信

• 估值低于历史均值的行业：

  • 农林牧渔、采掘、房地产、商业贸易、休闲服务、综合、电气设备、国防军工、计算机、传媒、银行、非银金融

3. 行业估值偏离度：

• 估值正向偏离度最大：即估值最便宜的行业集中在第三象限，估值最高的行业集中在第一象限。
• 当前大多数行业处于第四象限：PB低估，PE高估。
• 通信行业处于第一象限：PE和PB均高估。

六、股权风险溢价 & 股市收益率

• 股权风险溢价：从-0.61%下降至-0.76%
• 股市收益率：从3.11%下降至3.07%

股权风险溢价持续为负，显示市场对风险的补偿不足，而股市收益率略有下降，整体市场情绪偏谨慎。

风险提示

• 业绩不达预期：可能对市场估值产生负面影响
• 估值大幅切换：市场估值可能出现快速变化，需警惕波动风险

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