高频数据跟踪（2023年6月第2周）：消费复苏显活力，供应挑战推动通胀分化-20230614-国联证券-31页_1mb

消费复苏显活力，供应挑战推动通胀分化

核心内容概述

本报告基于2023年6月第二周的高频数据，分析了消费、生产、房地产与基建、通货膨胀等多方面的市场表现，指出整体经济在需求端有所回暖，但生产端和部分商品价格仍面临压力，同时通胀分化现象明显。

一、需求篇

1. 人流物流

• 一线城市地铁客运量：北京、深圳地铁客运量已超越2019年水平，上海和广州则小幅回落。
• 非一线城市：14城地铁客运量明显回升，主要受高考结束及居民周末出游意愿增强影响。
• 远距离出行：国内航班量小幅下行，国际航班量持续攀升，表明海外出行恢复较快。
• 快递行业：整体指数维持低迷，邮政揽收与投递量有所回落，或因618购物节接近尾声。

2. 消费端

• 乘用车市场：零售和批发日均销量均回升，受国六B非RDE延期销售政策影响。
• 电影市场：观影人数与票房收入持续回升，但尚未恢复至疫情前水平，反映场景消费逐步修复。
• 线下商贸：义乌小商品指数与柯桥纺织价格指数小幅回升，显示部分消费品市场回暖。

二、生产篇

1. 能源与工业生产

• 南方八省电厂耗煤量：持续小幅回升，或受高温天气影响。
• 重点企业粗钢产量：因需求不足持续回落，但开工率维持稳定。
• 轮胎行业：半钢胎开工率小幅回升，全钢胎开工率边际改善，反映汽车市场逐步恢复。
• PTA产业链：整体有所恢复，符合季节性规律，中游负荷率提升，下游机织负荷率保持不变。
• 水泥市场：水泥价格指数持续下行，发运率小幅回升，磨机运转率有所下降，显示需求疲软。

三、房地产与基建篇

1. 房地产供应端

• 百城商品房批准上市面积：持续下行，库存压力仍存。
• 可售面积：小幅下降，显示房地产市场供应端仍偏弱。

2. 房地产交易端

• 商品房销售面积：整体下行，二、三四线城市下滑明显，一线城市略有上行。
• 需求分化：一线城市销售恢复，但二、三线城市仍面临销售压力。

3. 基建施工端

• 沥青/石油价格比：边际回落，显示成本压力。
• 螺纹钢产量：边际回落，符合季节性规律；价格小幅上涨，受供需紧张和成本上升影响。
• 水泥市场：价格持续下跌，发运率小幅回升，磨机运转率下降，反映需求不足。

四、通货膨胀篇

1. 农产品与猪肉价格

• 猪肉价格：环比小幅回落，低于2019年水平，反映需求疲软。
• 农产品批发价格指数：小幅回升，可能因上市量减少导致供需失衡。

2. 原油价格

• WTI和布伦特原油价格：环比上涨，但同比下跌，远低于2022年同期水平。
• 原油价格趋势：受OPEC+会议和沙特减产影响，但整体仍处于下行通道。

3. 有色金属与煤炭价格

• 铜、铝金属价格：小幅上涨，或因需求回升。
• 动力煤价格：环比下跌，受高供给与弱需求影响。
• 铁矿石价格：环比上涨，显示需求增加与供给不足的矛盾。

4. 商品市场整体表现

• CRB现货指数：环比上涨，显示商品市场释放积极信号。
• 南华综合指数：小幅上涨，反映市场整体偏暖。

五、风险提示

• 政策宽松效果不及预期：可能影响经济复苏力度。
• 地产出清风险：可能导致地产供给端投资不及预期。
• 海外金融风险：可能引发系统性风险，对全球经济产生负面影响。

六、分析师声明与评级说明

• 分析师声明：报告观点基于个人分析，不构成投资建议。
• 评级标准：根据报告发布日后6-12个月内的相对市场表现，分为股票评级和行业评级。
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出，分别对应不同涨幅区间。
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市，反映行业相对市场表现。

七、联系方式

• 王宇鹏：分析师，执业证书编号 S0590522020002，邮箱 wyp@glsc.com.cn
• 吴嘉颖：联系人，邮箱 wjiaying@glsc.com.cn

八、总结

本报告指出，尽管消费端出现复苏迹象，如地铁客运量回升、乘用车销量增长、电影市场回暖，但生产端和部分商品价格仍面临压力，显示经济复苏不均衡。房地产市场在一线城市有所回暖，但二、三四线城市销售仍疲软，基建施工端表现分化。通货膨胀方面，部分农产品和金属价格上涨，但原油和煤炭价格下跌，整体呈现分化态势。同时，报告提示了政策效果、地产出清及海外金融风险等潜在影响因素。