20240814-国海证券-工业富联-601138.SH-2024年半年报点评_AI服务器同比增速230_+_Blackwell推迟不改长期景气_5页_304kb

工业富联（601138）2024年半年报点评总结

核心业绩：
2024年上半年公司实现营业收入26609亿元，同比增长2869%；归母净利润8739亿元，同比增长2204%。第二季度单季营收14740亿元，同比增长4611%，归母净利4554亿元，同比增长1293%。尽管毛利率同比下降4.4个百分点（至6.73%），但由于投入及支出减少，公司扣非净利润为8533亿元，同比增长1323%。

主营业务增长亮点：

• AI服务器：收入同比增长超230%，在总服务器营收中的比重升至43%，预计进入逐季提升趋势。
• 云计算收入：同比增长60%，二季度增速超70%。
• 通用服务器：增长16%，复苏强劲。
• 通信设备收入：增长超20%，其中高速交换机（400G、800G）增长尤为明显，800G产品已开始出货。

未来展望与投资机会：
尽管Blackwell系列产品部分延迟，但公司加大AI研发投入，同步推进产品多元化与产能扩充。分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年公司营收及利润持续增长，估值相应提升，支撑长期投资逻辑。

风险提示：
研究强调了潜在风险如：大模型发展不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧、技术变革风险及政策影响等。

证券研究评级摘要
维持“买入”评级，预计其作为AI与云计算基础设施关键提供商，将长期受益于算力需求增长趋势。