20210609-中诚信国际-信用利差周报_资金面有所缓和_发行降温收益率走势分化_13页_983kb

信用利差周报总结

核心内容

本报告为2021年第18期，总第385期，由中诚信国际研究院发布，分析了2021年5月31日至6月4日期间，中国债券市场的运行情况，重点围绕信用利差、市场动态、宏观数据、货币市场、一级市场及二级市场等方面展开。

主要观点

1. 信用利差走势分化

• 1年期信用利差走扩，表明市场对短期信用风险的担忧有所上升。
• 3年及以上期限信用利差收窄1-7bp，显示投资者对长期信用债的风险偏好有所改善。
• 评级利差方面，AA+与AA级利差在1年期和3年期有所收窄，而在5年期有所扩张。

2. 市场动态

• 公司债券信息披露规范：沪深交易所发布2020年公司债券年度报告，披露率接近98%，信息披露规范性有所提升。
• 监管加强：交易所对信息披露问题进行了发函问询、监管警示等处理，未来将加强信息披露制度建设和监管执法力度。
• 乡村振兴政策出台：人民银行与银保监会联合发布《金融机构服务乡村振兴考核评估办法》，强化对新型农业经营主体和小农户的支持，提升农村金融服务效率。

3. 宏观数据

• 5月出口总值2639.2亿元，同比增长27.9%，增速较上月有所回落。
• 5月进口总值2183.8亿元，同比增长51.10%，为2011年2月以来新高。
• 1-5月贸易顺差达2034.46亿美元，显示贸易结构持续改善。

4. 货币市场

• 资金面有所缓和，跨过月末后，月内期限资金价格普遍下行，最大下行幅度为29bp。
• 央行公开市场操作：上周央行逆回购操作规模为500亿元，与到期规模相等，市场保持中性。
• Shibor走势：3月期和1年期Shibor均下行3bp，两者之间利差保持44bp不变。

5. 信用债一级市场

• 发行规模降温：上周信用债发行规模为1542.83亿元，较前一周下降515.45亿元。
• 行业分化明显：基础设施投融资、电力生产与供应、批发和零售业发行规模下降较大；电子、煤炭、交通运输等行业发行规模有所增长。
• 发行利率分化：超短融、短融和公司债平均发行成本多数上行，而中期票据和企业债多数下行。
• 发行利差变化：短融和公司债发行利差普遍扩张，其余券种多数收窄。

6. 信用债二级市场

• 交投活跃度降低：信用债周度现券交易额和日均现券交易额均下降。
• 收益率走势分化：国债和国开债收益率短降长升，1年期小幅下行，更长期限上行幅度最大为4bp；信用债收益率涨跌互现，变动幅度不大。
• 市场情绪谨慎：短期流动性充裕和制造业PMI微降对债市有一定支撑，但地方债供给压力和资金面宽松局面可能变化，推升市场谨慎情绪。

关键信息

• 监管动态：沪深交易所强化信息披露监管，推动债市规范化发展；人民银行与银保监会出台乡村振兴考核评估办法，引导更多金融资源配置到农村。
• 市场表现：信用债发行降温，收益率走势分化，信用利差表现不一，市场情绪谨慎。
• 信用风险事件：5月和6月多起信用债未按期兑付，部分构成实质性违约，如“H6泰禾02”、“H6泰禾03”、“15东旭债”、“16华夏06”等。
• 数据来源：国家统计局、中国人民银行、Wind、中诚信国际等。

附表摘要

• 表1：展示5月出口、进口及贸易顺差数据。
• 表2：显示上周货币市场操作及资金投放情况。
• 表3：列出不同券种的发行规模及变动情况。
• 表4：展示不同券种的发行利率均值及变动。
• 表5：显示不同券种的发行利差变化。
• 表6：展示信用债发行利差均值。
• 表7：列出信用债发行利差变动。
• 表8：汇总近期信用风险事件，涉及多个企业债券违约。
• 表9：展示监管及市场创新动态。
• 表10：提供月度债券净融资额数据，反映不同券种融资情况。

总结

整体来看，当前中国信用债市场呈现出发行降温、收益率分化、信用利差不一的态势。监管持续加强对信息披露和乡村振兴支持的力度，推动债市健康发展。同时，市场对信用风险的关注仍在上升，需警惕潜在违约风险。