20140308-光大证券-非金属类建材_雨水持续_需求恢复弱_15页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2014年3月7日水泥行业市场动态、区域价格变化、行业估值及投资建议。重点讨论了水泥价格走势、行业盈利能力、区域需求恢复情况以及重点公司的投资评级与估值数据。

全国水泥价格：14年3月全国水泥均价（不含税）为309.6元/吨，同比增长11.4%。
区域价格变化：
- 华东：本周水泥价格稳定，当前均价为374元/吨，较13年同期上涨25.5%。
- 中南：水泥价格下跌2.74%，当前均价为355元/吨，较13年同期上涨16.2%。
- 其他区域：华北、西南、东北、东南、西北水泥价格均保持稳定或小幅波动。
需求恢复情况：
- 春节后20天，南部地区（华东、中南、东南、西南）建筑工程逐步启动，需求环比改善。
- 雨水持续影响需求恢复力度，若雨水结束，需求将稳健回升。
行业盈利：
- 14年第一季度水泥行业盈利能力显著高于13年第一季度。
- 煤炭成本下降，行业成本端有所改善。
投资建议：
- 推荐华东和中南区域水泥公司，重点公司包括海螺水泥、华新水泥、江西水泥。
- 长期投资建议关注天山股份、青松建化、宁夏建材，1倍PB位置可长拿。
- 水泥行业投资机会集中在供给侧，行业集中度和产能利用率提升推动景气上升。

全国水泥产量：2013年1-12月为24.1亿吨，同比增长10.8%。
区域水泥产量：
- 华北：同比增长6.1%
- 华东：同比增长8.0%
- 西南：同比增长12.4%
- 东北：同比增长4.8%
- 西北：同比增长19.6%
- 东南：同比增长14.6%

行业估值：
- 水泥行业市盈率（TTM）为1.28倍，与沪深300指数相比溢价为0.00%。
- 行业市盈率对房地产行业溢价为0.00%。
重点公司估值与评级：
- 海螺水泥：当前股价14.87元，EPS分别为1.19元、1.83元、2.54元，PE分别为12.5倍、8.1倍、5.9倍，投资评级为买入。
- 华新水泥：当前股价10.25元，EPS分别为0.59元、1.15元、1.68元，PE分别为17.3倍、8.9倍、6.1倍，投资评级为买入。
- 江西水泥：当前股价8.96元，EPS分别为0.47元、1.05元、1.46元，PE分别为19.2倍、8.5倍、6.1倍，投资评级为买入。
- 天山股份：当前股价5.59元，EPS分别为0.36元、0.55元、0.70元，PE分别为15.4倍、10.2倍、8.0倍，投资评级为买入。
- 祁连山：当前股价6.44元，EPS分别为0.22元、0.60元、0.75元，PE分别为28.8倍、10.7倍、8.6倍，投资评级为增持。
- 同力水泥：当前股价5.76元，EPS分别为0.38元、0.16元、0.30元，PE分别为15.0倍、37.1倍、19.2倍，投资评级为增持。
- 冀东水泥：当前股价7.52元，EPS分别为0.13元、0.15元、0.15元，PE分别为56.2倍、50.1倍、50.2倍，投资评级为增持。