2020年上半年A股投资策略：与趋势同行，和政策并肩-20191206-华龙证券-47页_3mb

2020年上半年A股投资策略总结

核心内容概览

2020年上半年A股投资策略报告由华龙证券研究部发布，核心观点涵盖宏观经济、货币政策、财政政策、市场估值、风险偏好及行业与主题投资机会。报告指出，全球经济复苏乏力，贸易保护主义抬头，国内经济在多重因素影响下承压，但逆周期政策有望支撑经济增长。A股市场预计在2500-3500点区间运行，行业配置和主题机会集中在生物医药、金融、消费、农林牧渔及新基建、半导体、区块链、新能源汽车产业链等方向。

主要观点

一、全球经济与国内经济形势

• 全球经济增长放缓：2019年全球经济增长率降至3.0%，为2008年以来最低水平。2020年预计小幅回升至3.4%，但复苏广泛性不足，发达经济体增速预计降至1.7%，新兴市场有望回升至4.6%。
• 贸易摩擦与不确定性：中美贸易摩擦、地缘政治风险、全球贸易和制造业增速放缓，导致外需疲弱，对A股市场形成压力。
• 国内经济承压：2019年GDP增速降至6.0%，出口、消费、投资均表现疲软。但政策支持下，基建投资有望改善，经济基本面将保持相对稳定。

二、货币政策与财政政策

• 货币政策稳健：2019年央行坚持稳健货币政策，加大预调微调力度，推动信贷社融增速先降后升，2020年预计M2与社融增速将与名义GDP增速相匹配。
• 财政政策积极：财政政策加力提效，专项债提前下达，推动有效投资，支持补短板扩内需。减税降费改善企业经营环境，增强市场信心。

三、A股市场走势研判

• 估值与走势：预计2020年上半年沪指运行区间在2500-3500点之间，2020年1月为重要时间窗口。
• 市场风格：机构资金持续布局龙头股，市场呈现结构性行情，估值修复仍将持续。

关键信息与行业配置

四、行业投资机会

1. 医药行业：

   • 2019年医保目录调整推动创新药械需求，行业估值处于低位。
   • 关注云南白药、同仁堂、大参林、国药一致、伊利股份等标的。

2. 大金融板块：

   • 银行板块估值处于低位，建议关注工行、农行、宁波银行等。
   • 保险板块EV增长稳定，看好中国太保、中国人寿、新华保险等。
   • 证券板块受益于政策支持，关注中信证券、东方财富、海通证券等。

3. 大消费板块：

   • 食品饮料板块表现强劲，关注恒顺醋业、涪陵榨菜、伊利股份等。
   • 商贸零售板块受益于消费升级，关注家家悦、天虹股份、南极电商等。

4. 农林牧渔板块：

   • 生猪养殖行业因非洲猪瘟影响，供需缺口扩大，关注丰乐种业、益生股份等。
   • 鸡肉价格有望维持高位，关注白羽鸡产业链相关企业。

5. 房地产板块：

   • 政策调控趋稳，关注万科A、保利地产、金地集团等。
   • 销售回款成为房企核心，关注龙头房企的稳健表现。

6. 白酒板块：

   • 整体估值偏高，贵州茅台已出现顶部信号，建议谨慎对待。

五、主题投资机会

1. 新基建：

   • 5G建设加速，带动光模块、IDC及网络设备需求增长。
   • 关注中兴通讯、世嘉科技、中际旭创、数据港等。

2. 半导体：

   • 国产替代加速，行业景气度回升，关注紫光国微、圣邦股份、宁德时代等。

3. 区块链：

   • 国家政策支持，行业加速发展，关注高鸿股份、卓翼科技、金财互联等。

4. 新能源汽车产业链：

   • 行业进入后补贴时代，但双积分政策托底，关注赣锋锂业、均胜电子、宁德时代等。

风险提示

• 宏观经济下行风险：全球经济复苏不及预期，可能对中国经济造成冲击。
• 中美贸易摩擦不确定性：可能引发外需萎缩和市场风险偏好下降。
• 流动性风险：再融资和IPO加速可能造成市场流动性透支。
• 结构性通胀风险：食品价格尤其是猪肉价格波动可能影响货币政策空间。
• 美股波动影响：美股大幅调整可能引发外资撤离，影响A股风险偏好。
• 地缘政治风险：全球不确定性增加，可能对市场造成扰动。

结语

报告强调，中国资本市场正处于改革关键期，面对国内外复杂形势，应坚持“合规、诚信、专业、稳健”的原则，把握政策导向，关注结构性机会。2020年上半年市场整体仍以估值修复和行业轮动为主，建议投资者关注政策受益行业及具备长期成长逻辑的标的。