20171118-国金证券-交通运输产业行业研究周报_短期票价不给力_航空还能走多远__22页_1mb

交通运输产业研究周报总结

核心内容

本次交通运输产业研究周报聚焦于航空、快递、铁路、集运等子板块的市场表现与投资机会，分析了行业趋势、政策影响、成本压力及公司盈利预测等方面。整体评级为“买入”，长期竞争力高于行业均值。

主要观点

• 航空板块：航空进入淡季，票价疲软，但部分公司如中国国航、南方航空和春秋航空因结构性景气提升，提价预期明确，具备较高的盈利弹性。中国国航凭借其枢纽网络、高管团队及严格的收益管理，成为首选标的。
• 快递行业：10月快递业务量增速受“双十一”影响有所下降，但韵达股份、顺丰控股和圆通速递等公司仍保持增长，尤其是顺丰因高单票收入业务，表现优于同业。中通和韵达的提价政策有望逐步落地，但需等待数据验证。
• 铁路行业：铁改预期为2018年铁路投资带来机会，特别是广深铁路因客运占比高，提价可显著提升利润。大秦铁路、广深铁路和铁龙物流被重点推荐。
• 集运行业：受淡季和宏观经济担忧影响，运价回调，但中长期供需关系改善，运力供给趋缓，行业集中度提升，预计明年春节前后运价有望回暖。重点推荐中远海控。

关键信息

市场回顾

• 上证综指下跌1.45%，创业板指数下跌3.51%，申万交运板块下跌2.23%。
• 交运子板块普遍下跌，航空运输涨幅最大（5.4%），其他如机场、铁路、港口、物流等板块均出现不同程度的下跌。
• 周涨幅靠前的公司包括中国国航（12.7%）、南方航空（12.6%）、上港集团（7.7%）；跌幅靠前的有新宁物流（-19.8%）、北部湾港（-18.3%）、海汽集团（-16.1%）。

投资要点

• 航空：航空淡季票价疲软，结构性机会凸显，重点推荐提价确定性强的中国国航，其次是春秋航空和南方航空。
• 快递：10月快递增速受“双十一”影响，需关注提价政策的落地情况，重点推荐韵达股份、顺丰控股、圆通速递及美股中通快递。
• 铁路：铁改是2018年重点，铁路投资机会凸显，推荐大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。
• 集运：运价回调，但中长期运力供给趋缓，行业复苏逻辑不变，推荐中远海控。

风险提示

• 宏观经济下滑可能对航空、航运、铁路客运和货运需求产生明显削弱。
• 政策实施不达预期可能影响相关标的推荐逻辑。

重点推荐公司盈利预测及评级

行业数据跟踪

• 油价：WTI原油期货结算价为56.55美元/桶，环比下跌0.3%，同比上涨24.5%；新加坡380燃料油价格为363.91美元/吨，环比下跌1.9%，同比上涨37.0%。
• 汇率：美元兑人民币中间价为6.6277，环比下跌0.01%。
• 航空：民航旅客周转量同比增长11.7%，客座率有所下降。
• 机场：主要机场旅客吞吐量同比增长7.3%，部分机场如上海机场、深圳机场和厦门空港表现较好。
• 物流：10月快递业务量同比增长23.8%，业务收入同比增长18.8%。
• 国际干散货：BDI指数为1371点，环比下跌6.4%，同比上涨11.4%。
• 煤炭：中国沿海煤炭运价指数环比、同比上涨。
• 油轮：原油运输BDTI指数下跌，成品油运输BCTI指数上涨。
• 集装箱：CCFI指数上涨，SCFI指数下跌。
• 港口：10月沿海主要港口货物吞吐量同比增长6.99%。
• 公路：10月公路旅客周转量同比减少5.69%，货物周转量同比增长5.98%。
• 铁路：9月铁路旅客周转量同比增长3.5%，货物周转量同比增长11.1%。

市场行情回顾

• A股一级行业板块普遍下跌，交运板块整体表现不佳。
• 交运子板块普遍下跌，航空运输表现最佳，涨幅5.4%。
• 交运板块公司表现分化，部分公司如中国国航、南方航空、韵达股份等涨幅显著，而新宁物流、北部湾港等跌幅较大。

行业与公司要闻

• 快递行业：韵达股份、顺丰控股、申通快递等公司发布10月经营数据，表现不一。
• 物流行业：教豪供应链扩大亚洲业务，UPS计划电动化递送车队。
• 港口行业：天津港、北部湾港等发布10月数据，部分港口表现优于行业。
• 航空行业：中国国航、南方航空、吉祥航空等发布10月运营数据，客座率和运量均有提升。
• 铁路行业：铁改预期推动铁路投资，广深铁路因客运提价和土地开发被重点推荐。

行业数据与市场趋势

• 航空：淡季票价疲软，但部分公司提价确定性强，盈利弹性高。
• 快递：增速放缓，但部分公司仍保持增长，提价政策有望逐步落实。
• 铁路：铁改是2018年重点，投资机会明显。
• 集运：运价回调，但中长期复苏逻辑不变，关注春节前运价回暖。

总结

本次周报指出，交通运输行业整体表现疲软，但部分子板块和公司仍具备结构性机会。航空和快递行业在提价和成本控制方面表现突出，铁路改革为投资带来新机遇，集运市场在中长期仍有复苏空间。重点推荐中国国航、韵达股份、顺丰控股、大秦铁路、广深铁路等公司，同时提醒关注宏观经济和政策变动带来的风险。