20191124-天风证券-交通运输行业研究周报：航空票价上扬，密尔克卫增持_16页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容概览

本周A股市场整体冲高回落，交运板块表现优于大盘。申万交运指数上涨0.20%，其中铁路运输涨幅最大（2.3%），航运（1.7%）与公交（1.1%）紧随其后。交运板块内，海汽集团、海峡股份与宜昌交运涨幅居前，分别为9.9%、7.2%与6.9%；而天顺股份、龙洲股份与深圳机场跌幅较大，分别为-7.9%、-5.8%与-4.2%。

主要观点与关键信息

铁路运输

• 京沪高铁：作为优质资产，其需求强劲，未来成长空间在于产能与价格上限的打开。
• 方法：通过增开超长编组动车组或高铁网加密，释放徐蚌段压力，提升本线车运营。
• 定价权：公司已具备高铁定价权，隐含涨价期权。
• 投资建议：推荐广深铁路（PB估值低）、大秦铁路（高股息率）、铁龙物流（特种集装箱业务）。

航空运输

• 运力与需求：冬春换季后，正班时刻量同比上升5.7%，增速放缓，但票价有望显著恢复。
• 运价数据：运价逐步走强，印证票价恢复预期。
• 油价影响：去年四季度油价下降，预计淡季业绩有望改善。
• 投资建议：继续推荐三大航（国航、南航、东航）及春秋、吉祥，关注上海机场、白云机场。

快递物流

• 中通三季报：业务包裹量达30.6亿件，同比增长45.9%，市场份额18.9%，同比增加2.3%。
• 单价下降：三季度单价1.63元/票，同比减少13.2%。
• 业绩表现：营业总收入52.66亿，同比增长24.4%；调整后净利润13.2亿元，同比增长24.6%。
• 投资建议：建议关注顺丰、圆通、韵达、申通等通达系公司，长期逻辑为规模效应与成本改善反哺市场。

物流

• 密尔克卫：实际控制人增持股份，公司持续扩张，业务骨干信心提升。
• 行业背景：江苏化工爆炸推动监管收紧，公司具备优良质地与稳定大客户对接。
• 投资建议：继续推荐密尔克卫，关注其业绩释放加速与长期成长价值。

港口与航运

• 港口板块：受经济增速放缓与物流成本政策影响，板块机会来自主题性增长与环保政策下的“公转铁”新增货量。
• 航运板块：中美贸易谈判仍存不确定性，IMO限疏令临近，行业成本上升，运价低迷，关注行业底部布局。
• 投资建议：推荐中远海控，关注中远海能与招商轮船。

投资建议

推荐股票

• 上海机场（买入）
• 白云机场（增持）
• 顺丰控股（买入）
• 密尔克卫（买入）
• 韵达股份（买入）
• 申通快递（买入）
• 圆通速递（买入）
• 东方航空（买入）
• 中国国航（买入）
• 南方航空（买入）
• 中远海控（买入）
• 上港集团（买入）

关注股票

• 深圳机场
• 华贸物流
• 保税科技

风险提示

• 宏观经济：超预期下滑
• 国企改革：不及预期
• 航空票价：不及预期
• 快递竞争：格局恶化

行业数据与趋势

• 航空运输量：总体、国内、国际运输量指数均有所增长，但增速放缓。
• 票价指数：总体、国内、国际线票价指数均有上涨趋势。
• 客座率：总体、国内、国际线客座率提升，行业需求回暖。

本周重大事件

• 高速公路：吉林高速设立子公司，宁沪高速发行超短期融资券。
• 铁路：铁龙物流董事长辞职。
• 物流：圆通速递、顺丰控股、申通快递、韵达股份发布经营数据。
• 机场：无重大公告。
• 航运：无重大公告。
• 港口：重庆港九增资子公司，淮河能源吸收合并淮南矿业，珠海港发布回售结果。

标的预测

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出

分析师信息

• 姜明、黄盈、曾凡喆、高晟（天风证券分析师）