利率衍生品回顾与展望：期货短期保持谨慎，明显调整或为买入时机-240808-华泰证券-19页_810kb

固收期货短期策略：谨慎观望，关注调整买入机会

债市走出强势表现背后的潜在风险与机会研判

近期债市呈现强势表现，主要受宏观经济修复缓慢、机构资产荒持续以及央行政策边际宽松影响。

债市走强关键因素：

1. 宏观高频数据未显示经济趋势逆转，融资需求待修复；
2. 三中全会后央行超预期降息，OMO、LPR、MLF三箭齐发；
3. 机构资产荒推动长久期资产配置需求，增加债券收益；
4. 海外市场波动抑制风险偏好。

具体来看，10年期国债利率已回调至21%-23%震荡区间，30年期国债核心区间为23%-26%。虽然债牛周期预计尚未结束，但短期需警惕央行对长端品种指导政策落地。

衍生品交易策略：

• 期货方向：短期保持谨慎，建议在明显调整时考虑买入时机；
• 具体合约方面，2409合约基差已降至历史低位，各期限合约空间有限；
• 斜率策略中，期现、跨期、跨品种等策略暂不推荐。

展望未来，尽管基本面环境尚未逆转，但需关注：

• 央行对债券市场的操作动向；
• 大规模政策刺激预期变化；
• 理财产品集中赎回可能导致的市场波动。

中期趋势暂未改变，但短期需采取更为稳健的策略，以规避潜在波动风险。

投资提示：本报告仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此入市的风险自担

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