20210416-兴业证券-精工钢构-600496.SH-全年业绩增长61_核心团队激励进一步释放经营活力_9页_1mb

报告摘要

精工钢构在2020年实现了显著的业绩增长，全年营收114.84亿元，同比增长12.20%；归母净利润6.48亿元，同比增长60.69%。Q4营收37.24亿元，同比增长27.14%，归母净利润1.60亿元，同比增长68.65%。公司通过EPC及装配式建筑业务的快速增长，推动整体业绩表现超预期。

业绩增长强劲：公司全年业绩增长61%，其中Q4增长尤为显著，主要受益于EPC订单的大幅增加及钢结构业务的持续发展。
EPC业务增长显著：2020年EPC及装配式建筑业务承接额达56.36亿元，同比增长103%，占总订单比例提升至30.68%。
订单结构优化：公司全年新签订单183.68亿元，同比增长30.80%。分季度来看，Q2、Q3、Q4订单增长均超50%，其中Q4增长最快，达71.7%。
盈利能力提升：2020年综合毛利率为15.68%，同比提升0.50个百分点；净利率为5.62%，同比提升1.71个百分点。公司通过EPC模式优化了成本结构和现金流管理。
经营效率改善：公司期间费用率下降1.33个百分点至9.10%，其中销售、管理、财务、研发费用率均有所降低，显示公司运营效率提升。
现金流管理：2020年每股经营性现金流净额为0.21元，同比下降0.09元/股，主要受收现比下降影响，但公司仍维持较好的现金流水平。
业务结构优化：EPC业务已成为公司第二大收入来源，占总收入比例显著提升，未来有望继续驱动业绩增长。

指标	2020年	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	11484	14439	17144	20469
同比增长	12.2%	25.7%	18.7%	19.4%
归母净利润(百万元)	648	843	1070	1344
同比增长	60.7%	30.1%	26.9%	25.6%
毛利率	15.7%	16.0%	16.2%	16.3%
净利率	5.6%	5.8%	6.2%	6.6%
ROE(%)	9.5	11.0	12.3	13.4
每股收益(元)	0.32	0.42	0.53	0.67
每股经营现金流(元)	0.21	0.42	-0.17	0.53