20151030-广发证券-主动偏股基金三季报分析_大幅减仓_有业绩支撑的成长股成新宠_20页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年第三季度主动偏股型基金的资产配置、板块配置、行业配置及个股配置情况。总体来看，基金在经历股灾和市场调整后，呈现出明显的减仓趋势，同时加大对有业绩支撑的成长股、环保和农业等行业的配置，显示出对市场风险的规避和对结构性机会的把握。

一、资产配置

• 股票仓位下降：2015年Q3主动偏股型基金股票仓位为73.9%，相比Q2下降7.8%，为近11年来最低水平。
• 持股市值缩水：基金持股市值从Q2的10335.2亿元降至Q3的6708.7亿元，下降35.1%。
• 债券配置回升：债券配置比例从Q2的3.3%上升至4.2%，连续5个季度回落后出现回升。
• 基金规模缩减：Q3基金总份额比Q2减少652亿份，下降7.6%。

二、板块配置

1. 主板与沪深300小幅回升

• 主板：Q3配置比例为45.4%，相比Q2回升0.8%，仍处于超配状态。
• 沪深300：Q3配置比例为33%，相比Q2回升2%，同样处于超配状态。

2. 中小板与创业板配置比例微降

• 中小板：Q3配置比例与Q2持平，仍为29%，超配13%。
• 创业板：配置比例从26.4%降至25.4%，超配幅度减少1%。

3. 白马股小幅加仓

• 白马股配置比例从Q2的3%上升至Q3的4.2%，超配幅度增加1.2%，为连续7个季度减仓后首次加仓。

三、行业配置

1. 农业板块配置比例达历史最高

• 农业配置比例从Q2的1.73%上升至2.93%，超配1.5%，连续3个季度加仓。

2. 必须消费加仓纺织服装与医药，减仓食品饮料

• 纺织服装：配置比例从1.97%升至2.1%，超配至历史最高。
• 医药：配置比例从14%升至16%，连续3个季度加仓。
• 食品饮料：配置比例从3.8%降至3.1%。

3. 可选消费加仓休闲服务，减仓地产、汽车、家电

• 休闲服务：配置比例继续上升，刷新历史新高。
• 地产、汽车、家电：配置比例持续下降，尤其是家电板块。

4. 制造业加仓轻工制造与化工

• 轻工制造：配置比例从2.3%升至2.7%，连续3个季度加仓。
• 化工：配置比例从4.6%升至5.3%，连续2个季度加仓。
• 机械、钢铁：配置比例继续下降。

5. TMT板块减仓，电子与通信小幅上升，计算机大幅下降

• TMT整体减仓：配置比例下降2.9%。
• 电子：配置比例上升1%至5.2%。
• 通信：配置比例上升0.7%至3.5%。
• 计算机：配置比例下降4.7%至12.3%，连续两个季度下降。
• 传媒：配置比例保持稳定，为6.6%。

6. 金融服务加配银行，减配非银

• 银行：配置比例上升1.1%至4.79%。
• 非银：配置比例下降0.9%至1.9%。

7. 公用事业大幅加仓环保

• 环保：配置比例从Q2的1.2%升至2.6%，成为Q3加仓幅度最高的二级行业。

四、个股配置

1. 重仓股集中度下降

• Q3前十大重仓股占基金重仓股市值的9.5%，持股集中度持续下降。

2. 基金配置变化最大的个股

• 加仓最多：网宿科技、碧水源、大华股份、信维通信等。
• 减仓最多：恒生电子、中国平安、万达信息、金螳螂等。

主要观点

• 减仓为主：主动偏股型基金在Q3整体减仓，主要受到市场下跌和投资者赎回的影响。
• 成长股受青睐：有业绩支撑的成长股成为基金配置的重点，尤其是医药、农业和环保等板块。
• 行业分化明显：基金在不同行业之间呈现明显的加减仓趋势，对传统行业如地产、汽车、家电持续减仓。
• 个股换血：基金在Q3对个股配置进行了较大调整，部分个股被大幅加仓，而一些此前热门个股被减仓。

关键信息

• 基金持股市值：Q3为6708.7亿元，占A股总市值的1.4%。
• 十大重仓股市值占比：约50%，具有较好代表性。
• 环保行业：成为Q3加仓幅度最高的二级行业。
• 医药行业：配置比例升至16%，连续3个季度加仓。
• 农业行业：配置比例达历史最高，为2.93%。
• 白马股：配置比例小幅回升至4.2%，超配2.4%。

总结

2015年Q3主动偏股型基金在整体减仓背景下，表现出对成长股和有业绩支撑行业的偏好，尤其是医药、农业、环保等板块。基金在TMT板块中减仓明显，但电子和通信有所回升。同时，基金对银行板块加仓，对非银板块减仓。个股配置方面，基金重仓股集中度下降，部分个股如网宿科技、碧水源受到青睐，而部分传统行业个股如中国平安、万达信息则被大幅减仓。整体来看，基金在风险控制与结构性机会之间寻求平衡，显示出对市场变化的适应和调整能力。