20241020-浙商证券-转债策略思考_继续看好股性修复带来的机会_7页_529kb

可转债市场分析总结

核心观点

报告显示，当前可转债市场违约风险担忧迅速下降，低价券和跌破债底的个券数目占比明显减少，表明信用风险定价有所缓解。股票市场反弹导致转股溢价率压缩，可转债市场股性正快速修复。后市中，继续看好股性修复机会，重点关注低价转债修复和股性弹性释放带来的进攻机会。

市场现状分析

• 违约风险与信用定价：通过现金流折现模型分析，可转债对违约的定价虽在高位但有所缓释。价格低于115元、100元及债底的转债比例下降，反映市场信用风险认知改善。

• 股性修复表现：转股溢价率大幅压缩（尤其债性转债），成交额和换手率显著提升，规模从债性向股性转化，体现了交易活跃度和市场情绪回暖。

后市展望

预计转债股性将继续修复，修复路径聚焦低价修复和股性释放两个维度。建议关注科技板块（支撑中国式现代化）、超跌中小市值风格、新能源、消费医药等受益板块。经济节奏和政策发力有望进一步推动市场的积极变化。

风险提示

• 经济基本面改善持续性不足，可能引发市场情绪波动。
• 债市超预期调整导致转债估值下跌。
• 海外流动性宽松节奏弱于预期，影响风险偏好。
• 历史经验不代表未来，文中规律可能失效。