20220228-中国银河-汽车行业_乘用车销量呈现韧性_插混增速靓丽_17页_1mb

汽车行业研究报告总结

核心内容

1. 乘用车销量及市场结构

2022年1月乘用车零售销量为209.2万辆，同比-4.4%，环比-0.6%；批发销量为217.2万辆，同比+6.8%，环比-8.2%。产量为205.9万辆，同比+10.4%，环比-16.5%。销量下降主要受春节假期提前和局部疫情的影响，但随着市场逐步回暖，预计零售端将改善。

• 豪华车：零售销量29万辆，同比-5%，环比+18%，传统豪华车增长态势较强。
• 自主品牌：零售销量94万辆，同比+11%，环比+1%，头部企业表现强劲，在新能源市场获得明显增量。
• 合资品牌：零售销量86万辆，同比-17%，环比-7%，其中日系、美系、德系市场份额均有所下滑。

新能源车销量受年末集中交付影响，呈现环比下降趋势。1月新能源乘用车零售销量34.7万辆，同比+132%，批发销量41.2万辆，同比+141.4%。新能源零售渗透率为16.6%，同比提升10个百分点。插混车型增速尤为显著，批发销量同比+202.1%。自主品牌新能源车批发渗透率达32%，豪华车为22.9%，主流合资仅2.7%。

2. 市场分化与头部品牌竞争

• 自主品牌崛起：2022年1月自主品牌市占率45.2%，比2021年提升4.0个百分点，增速显著高于日系、德系等传统品牌。
• 豪华车增长：30万以上价格区间汽车销量占比从2020年的9.5%提升至2022年1月的11.7%，消费结构持续升级。
• 头部市占率松动：2022年1月CR5为34.9%，CR10为57.6%，CR15为75.9%，与2021年相近。市场格局逐步改变，新能源产品推动了厂商排名变化。

3. 零部件行业趋势

• 行业复苏：2021年零部件行业营收和归母净利均显著增长，分别为7135.22亿元和381.85亿元，同比分别+20.17%和+40.37%。
• 智能化加速：智能化、网联化、共享化趋势推动零部件行业向高端智造转型，提升单车价值量。新能源和智能驾驶成为发展重点，传统厂商与科技公司合作增多，推动跨行业整合。
• 政策支持：国家出台多项政策支持智能驾驶、新能源车及汽车消费，包括补贴政策、标准化建设、取消限购等，为行业提供良好发展环境。

4. 投资建议

• 乘用车板块：建议关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）、广汽集团（601238.SH）。
• 零部件板块：建议关注华域汽车（600741.SH）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）。

主要观点

• 乘用车市场整体呈现回暖趋势，但1月受春节提前和疫情扰动影响，销量同比略有下降。
• 新能源车市场增长迅速，插混车型增速亮眼，自主品牌在新能源领域占据主导地位。
• 豪华车市场持续增长，消费升级和价格下探是主要驱动力。
• 零部件行业受益于整车复苏和智能化趋势，向高端智造转型。
• 汽车行业面临结构性产能过剩、市场竞争加剧、资源环境制约等挑战，需合理政策支持和产业升级。

关键信息

• 销量数据：2022年1月乘用车零售销量209.2万辆，批发销量217.2万辆，产量205.9万辆。
• 新能源车：1月零售渗透率16.6%，同比提升10个百分点，插混车型批发销量同比+202.1%。
• 政策支持：国家出台多项政策鼓励新能源车发展、推动智能驾驶技术、优化汽车消费环境。
• 行业趋势：智能化和电动化推动行业变革，零部件企业需提升技术能力和模块化水平。
• 投资建议：推荐关注头部自主品牌和具备智能驾驶技术的零部件企业。

风险提示

• 汽车销量不达预期的风险。
• 芯片短缺导致的产业链风险。

行业数据

• 截至2022年2月25日，A股汽车行业共有227家公司，总市值3.13万亿元，市盈率（TTM，整体法）为28.24倍。
• 汽车（申万）指数年初至今累计下跌10.95%，上证综指下跌5.18%，沪深300下跌7.43%，创业板指下跌14.05%，深证成指下跌9.72%。

政策与市场动态

• 多项政策推动新能源车发展、智能驾驶技术、汽车消费优化。
• 零部件行业面临转型升级，智能化、模块化、国际化是未来发展方向。

结论

汽车行业在2022年1月呈现一定的销量波动，但整体市场回暖，新能源车和智能驾驶成为重要增长点。自主品牌在新能源领域表现突出，豪华车市场持续增长。零部件行业受益于整车复苏和智能化趋势，需加快技术升级和模块化发展。政策支持为行业提供良好环境，但行业也面临结构性产能过剩、市场竞争加剧和资源环境制约等挑战。建议投资者关注头部自主品牌和具备智能驾驶能力的零部件企业，以把握行业发展趋势。