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启明星辰（002439）2018年半年报点评总结

核心内容

中航证券金融研究所对启明星辰（002439）2018年半年报进行了点评，指出公司在军工行业中表现稳健，营收和利润均实现增长。报告分析了公司经营状况、新技术与新业务布局、财务数据及投资评级，并对未来发展进行了展望。

主要观点

1. 经营状况良好，业务景气度持续提升

• 营业收入：2018年上半年实现营业收入7.40亿元，同比增长7.36%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为2329.87万元，去年同期为-15.74万元，实现大幅扭亏为盈。
• 环比增长：公司二季度营收4.47亿元，环比增长52.56%，同比增长11.14%，显示公司营收增长趋势良好。
• 业务结构：安全网关收入受个别行业订单延迟影响，同比下滑明显；安全检测增速放缓，但公司核心技术团队在入侵检测/防御、统一威胁管理、安全管理平台、运维安全审计、数据审计与防护等领域保持领先地位。
• 技术优势：公司在漏洞扫描、数据安全、终端安全市场占据优势，有望受益于行业景气度的提升。

2. 新技术与新业务并重，未来发展前景可期

• 新技术：公司结合大数据与安管平台技术，发布了全新的安全管理平台大数据版，满足用户对数据保护需求的持续增长。
• 新业务：公司自2017年底开始在全国部署智慧城市安全运营中心，已启动成都、济南、郑州、三门峡等中心的建设，上半年销售额超过5000万元，预计2018年营收将突破1亿元。
• 市场拓展：后续将在昆明、攀枝花、西宁、天津、武汉、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌等城市继续推进安全运营中心建设。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2016年19.27亿元，2017年22.79亿元，2018年预计29.27亿元，2019年37.69亿元，2020年47.70亿元。
• 净利润：2016年4.43亿元，2017年4.43亿元，2018年预计5.74亿元，2019年7.42亿元，2020年9.42亿元。
• 每股收益：2016年0.31元，2017年0.50元，2018年预计0.65元，2019年0.84元，2020年1.07元。
• 市盈率：2016年62倍，2017年37倍，2018年预计29倍，2019年22倍，2020年18倍。
• 毛利率：保持稳定，反映公司产品技术壁垒和盈利能力。
• 研发投入：持续增加，表明公司重视技术创新。

投资评级

• 公司投资评级：持有。
• 投资评级定义：持有意味着预计未来六个月公司总回报与综合指数增长相若，股价通常会上涨。

风险提示

• 新业务拓展不及预期：智慧城市安全运营中心建设可能面临市场接受度或执行进度不及预期的风险。
• 部分领域网安市场发展放缓：受政策或行业环境变化影响，某些细分市场可能增长放缓。

未来展望

• 公司在新技术和新业务方面的布局有望持续推动其营收增长。
• 随着行业景气度的提升，公司核心技术优势和市场地位将进一步巩固。
• 投资者可关注其在智慧城市安全运营中心及其他新兴领域的拓展情况。

分析师信息

• 李欣：证券执业证书号S0640515070001，从事军工行业研究。
• 梅子豪：证券执业证书号S0640518070001，从事军工行业研究。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断并承担投资风险。
• 报告内容版权归属中航证券，未经许可不得擅自使用或传播。

结论

启明星辰在2018年上半年表现出色，营收和净利润均实现显著增长，特别是在新业务和新技术方面取得突破。尽管部分业务受行业订单延迟影响，但整体发展趋势积极，未来增长潜力较大。投资者可关注其在智慧城市安全运营中心等领域的进一步发展。