20220828-德邦证券-楚天科技-300358.SZ-楚天科技2022年半年报点评_业务符合预期_生物工程相关业务高增长_3页_802kb

报告摘要

楚天科技（300358.SZ）投资分析总结

核心内容概览

楚天科技是一家医药生物行业的制药装备龙头企业，近期发布2022年半年度报告，整体业绩符合预期。公司当前价格为16.11元，分析师维持“买入”评级，认为其生物工程相关业务有望成为第二成长曲线。

主要观点

业绩表现：
2022年上半年公司实现营收28.71亿元（+20.04%），归母净利润2.99亿元（+26.74%），扣非后归母净利润2.94亿元（+25.23%）。Q2单季度营收15.02亿元（+19.94%），归母净利润1.71亿元（+30.50%），扣除股权激励费用后同比增长43.94%。
公司订单交付节奏良好，业务发展稳健。
分业务增长情况：
- 无菌制剂解决方案及单机：6.91亿元（+11.39%）
- 检测包装解决方案及单机：10.21亿元（+23.02%）
- 生物工程解决方案及单机：4.53亿元（+191.29%）
- 固体制剂解决方案及单机：1.82亿元（-16.75%）
- 制药用水装备及工程系统集成：2.23亿元（+11.49%）
地区表现：
- 中国地区营收21.58亿元（+31.46%）
- 欧洲地区营收2.37亿元（-29.41%），受欧洲能源短缺和人工成本上涨影响。
毛利率与费用率：
- H1综合毛利率为37.43%（-1.23pct），主要受原材料及芯片类元器件涨价和新冠订单占比下降影响。
- 销售费用率11.19%，管理费用率6.42%，研发费用率8.09%，均较2021年底有所下滑。
盈利预测：
预计公司2022-2024年营收分别为64.15亿元、77.00亿元、92.32亿元，归母净利润分别为7.10亿元、8.37亿元、9.93亿元，净利润率稳步提升。
估值指标：
- P/E（市盈率）：15.93（2021）→ 13.06（2022E）→ 11.06（2023E）→ 9.32（2024E）
- P/B（市净率）：2.58（2021）→ 2.15（2022E）→ 1.79（2023E）→ 1.50（2024E）
- P/S（市销率）：1.82（2021）→ 1.50（2022E）→ 1.25（2023E）→ 1.04（2024E）
- EV/EBITDA：9.65（2021）→ 7.76（2022E）→ 6.21（2023E）→ 5.06（2024E）