20201111-新时代证券-视觉中国-000681.SZ-视觉中国2020年三季报点评_Q3业绩环比改善_商业素材交易与服务平台新周期已开启_4页_447kb

视觉中国2020年三季报总结

核心内容概述

视觉中国于2020年10月29日发布了2020年三季报，报告显示公司前三季度营业收入为4.42亿元，同比下降24.54%；归母净利为1.22亿元，同比下降43.15%。尽管同比下滑，但公司第三季度营收环比增长4.82%，归母净利润环比增长15.27%，显示出业绩持续改善的趋势。

主要观点

• 业绩环比改善：公司签约客户数同比增长约10%，客户数量的增长为业绩恢复奠定了基础。尽管受上半年网站整改和新冠疫情的影响，公司业绩仍呈现环比回升。
• 业务拓展：公司不断拓展音视频和字体等服务领域，已上线500pxplus高端视频品牌，引入Epidemic音乐素材库，与华文字库达成战略合作。公司平台在线提供1500万条视频素材和35万首音乐素材，服务企业客户的能力增强。
• 商业模式成熟：图片行业的商业模式探索已基本完成，公司基于高端图库和微利图库的双轨模式，享受行业正版化推进带来的持续红利。
• 内容生态丰富：公司从图片生态扩展到音视频、字体等领域，服务模式基本走通，内容生态的丰富将带来新的增长动力。
• 企业服务场景渗透：公司积极嵌入云、文档、协同办公软件等企业服务场景，并在互联网电商、公号自媒体等流量场景中深入应用，增强服务能力。
• 投资评级：分析师维持“强烈推荐”评级，预计公司2020-2022年净利润分别为2.04/3.04/3.95亿元，同比增长-6.9%/49.2%/29.7%，对应EPS分别为0.29/0.43/0.56元，PE分别为58/39/30倍。

关键信息

财务表现

估值指标

风险提示

• 正版化不及预期风险
• 内容审核风险
• 竞争加剧风险

财务预测摘要

估值方法与评级说明

• 投资评级：强烈推荐（未来6-12个月，预计股价相对沪深300指数涨幅在20%以上）。
• 分析师声明：分析师观点基于对行业的研究和分析，与报酬无直接或间接联系。
• 分析师介绍：马笑，新时代证券传媒互联网行业组长，具备5年行业经验，擅长政策解读与基本面研究。

其他信息

• 市场数据：2020年11月10日收盘价为16.94元，总市值118.68亿元。
• 财务比率：ROIC在2020E为28.7%，预计2022E可达45.8%。
• 分析师风险提示：研报风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

总结

视觉中国在2020年前三季度面临营收和净利下滑，但第三季度实现业绩环比改善。公司通过拓展音视频及字体服务，丰富内容生态，增强了在企业服务市场的竞争力。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司将在正版化推进和内容生态扩展中持续受益。同时，公司需警惕正版化不及预期、内容审核及竞争加剧等风险。