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长城汽车 (603855.SH) 事件点评总结

核心内容

长城汽车在2020年12月及全年表现稳健，产销数据保持增长态势，尤其在新品牌和新车型的推动下，销量增长显著。公司通过多品牌战略和产品质量提升，增强了市场竞争力，同时受益于SUV和皮卡市场需求的持续增长。

主要观点

• 产销表现：2020年12月，公司汽车产销比为1.00倍，环比和同比分别增长2.70%和41.60%。全年累计产销同比分别为1.34%和4.84%，二季度以来累计产销同比持续收窄，12月恢复正增长。
• 子品牌增长：欧拉系列销量同比增长884.17%，成为增长最快的子品牌；长城皮卡同比增长174.92%，哈弗品牌同比增长79.64%，WEY系列同比增长56.86%。
• 畅销车型：销量排名前五的车型中，哈弗H6月销55,632辆（同比增长33.39%），M6月销20,496辆（同比增长7.80%），F7月销13,405辆（同比增长29.73%），黑猫系列月销10,010辆（同比增长334.65%）。
• 多品牌战略成效：公司通过频繁发布新车和新品牌，提升产品多样性与市场竞争力，未来有望带动销量进一步增长。
• 盈利预测：预计公司2020年和2021年每股收益（EPS）分别为0.80元和0.92元，对应PE分别为53.85倍和47.13倍，首次给予“增持”评级。

关键信息

市场数据（2021-01-25）

• 收盘价：43.31元
• 年内最高/最低：51.72元 / 36.01元
• 流通A股：60.28亿
• 总股本：91.76亿
• 流通A股市值：2,610.61亿
• 总市值：2,631.69亿

基础数据（2020-09-30）

• 基本每股收益：0.28元/股
• 每股净资产：5.94元
• 净资产收益率：4.75%

投资建议

• 首次给予“增持”评级
• 预计2020年和2021年EPS分别为0.80元和0.92元
• 2021年PE为47.13倍，估值逐步下降，但盈利增长预期良好

风险提示

1. 行业景气度下行
2. 汽车销量不及预期
3. 海外业务推进不及预期
4. 行业政策大幅调整

财务预测（单位：百万元）

财务比率

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师信息

• 分析师：张湃
• 执业证书编号：S0760519110002
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