20210902-建信期货-煤焦月报_煤焦供给侧持续偏紧_钢厂利润丰厚_煤焦供给侧持续偏紧_钢厂利润丰厚_炭焦煤比价相对较低_或可空煤多焦_18页_2mb

黑色金属研究团队总结

核心内容

本报告主要围绕焦煤与焦炭的市场分析，探讨其供需关系、价格走势及投资策略，并结合碳中和政策、环保限产及运输限制等因素，分析对煤焦市场的影响。研究团队由肖维、翟贺攀、吴凯航组成，提供了详细的市场数据和观点。

主要观点

煤焦市场基本面

• 焦煤供给持续偏紧：国内产量和进口量均出现显著下降，库存紧张。
  • 7月国内炼焦煤产量同比减少6.58%，环比减少5.04%。
  • 7月进口量同比减少48.81%，环比减少8.78%。
  • 8月由于疫情导致运输受限，蒙古口岸暂停通关，进一步加剧供需矛盾。
• 焦炭供给减少：7月焦炭产量同比减少2.9%，库存持续下降。
  • 8月底247家钢厂焦炭库存为724万吨，月环比下降3.80%。
  • 独立焦企库存月环比下降31.65%，矿山库存下降25.53%，港口库存下降1.20%。

价格走势

• 焦煤与焦炭价格持续上涨：8月焦煤期货价格最高涨至2624.5元/吨，焦炭期货最高涨至3334元/吨。
• 比价关系：焦炭与焦煤的比价长期维持在1.577左右，但自2019年以来持续下降至1.25附近，近期比价均值为1.297，中位数为1.303。
• 利润情况：焦化利润因比价偏低而表现为负数，说明焦煤价格相对偏高。

政策与市场环境

• 粗钢限产政策：推动粗钢产量和产能利用率下降，进一步影响焦炭需求。
• 环保限产：山西、山东等地环保限产政策趋严，导致焦炭供应趋紧。
• 纠正运动式减碳：政策鼓励合理增产，内蒙古部分煤矿恢复生产，短期缓解焦煤供给压力。

关键信息

市场建议

• 投资策略：由于焦煤价格高估，建议按比例等市值空煤多焦，短期存在操作机会。
• 煤焦上涨空间：钢厂利润丰厚，支撑煤焦价格继续上涨，预计煤焦价格将维持高位震荡。

数据概览

焦煤期货合约行情（截至8月31日）

焦炭期货合约行情（截至8月31日）

后市预判

• 价格走势：预计焦煤、焦炭将维持高位震荡。
• 比价回升：由于焦煤价格高估，焦炭价格相对偏低，建议按比例等市值空煤多焦。
• 供需关系：焦煤供给偏紧，焦炭库存下降，支撑价格继续上涨。
• 政策影响：粗钢限产政策推动产量下降，但政策也强调纠正“运动式减碳”，或对焦炭需求形成支撑。

总结

• 焦煤与焦炭基本面持续偏强，供给偏紧，库存下降，价格持续上涨。
• 焦炭与焦煤的比价偏低，焦煤价格高估，焦化利润为负，建议空煤多焦。
• 粗钢限产政策推动产量下降，但政策调整可能缓解部分压力。
• 随着政策支持和环保限产，煤焦价格仍有上涨空间，但需关注比价修复机会。