20220121-天风证券-金融工程_戴维斯双击完成调仓_今年累计超额基准3.11__5页_510kb
报告摘要
金融工程策略总结：戴维斯双击
核心内容
戴维斯双击是一种基于成长性和估值的股票投资策略，其核心逻辑是：在盈利持续增长的基础上，寻找市盈率（PE）较低但具有高盈利增长潜力的股票进行买入，待盈利增长显现、市盈率上升时卖出，从而实现EPS（每股收益）和PE的“双击”效应，获得超额收益。
该策略在2010年至2017年的回测期内表现优异，年化收益为 26.45%，超额基准收益 21.08%，且在7个完整年度中，每年超额收益均超过 11%，显示出良好的稳定性。
主要观点
- 策略有效性：戴维斯双击策略在历史数据中表现稳定，尤其在2020年和2021年超额收益显著，分别为 58.91% 和 45.56%。
- 相对基准表现：自2010年以来，该策略相对中证500指数的年化超额收益为 26.28%，说明其在市场整体上涨趋势中仍能保持优势。
- 近期表现：截至2022年1月21日，策略今年以来的超额收益为 3.11%，略低于2021年的表现，但整体仍保持正收益。
- 调仓信息：上期组合在2021年10月20日买入后，持有期内取得绝对收益 12.45%，超额基准 14.47%。本期组合已于2022年1月21日开盘完成调仓，投资者可联系分析师获取持仓明细。
关键信息
策略表现数据（2010-2022年1月21日）
| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 相对最大回撤 | 收益回撤比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2010 | 24.69% | 9.75% | 14.95% | -6.71% | 2.23 |
| 2011 | -18.72% | -33.37% | 14.65% | -4.38% | 3.34 |
| 2012 | 18.55% | 0.49% | 18.06% | -6.15% | 2.94 |
| 2013 | 75.63% | 17.93% | 57.71% | -5.64% | 10.23 |
| 2014 | 53.95% | 36.01% | 17.94% | -4.15% | 4.33 |
| 2015 | 58.68% | 33.91% | 24.77% | -7.59% | 3.26 |
| 2016 | 7.41% | -7.26% | 14.67% | -4.06% | 3.61 |
| 2017 | 10.26% | -0.89% | 11.15% | -8.06% | 1.38 |
| 2018 | -21.28% | -32.09% | 10.81% | -3.26% | 3.31 |
| 2019 | 70.00% | 26.57% | 43.43% | -3.36% | 12.93 |
| 2020 | 79.78% | 20.87% | 58.91% | -7.21% | 8.18 |
| 2021 | 61.15% | 15.58% | 45.56% | -9.64% | 4.73 |
| 20220121 | -2.09% | -5.20% | 3.11% | -3.16% | 0.98 |
| 全样本 | 30.73% | 4.45% | 26.28% | -11.00% | 2.39 |
风险提示
- 策略基于历史数据，存在模型失效的风险。
- 市场风格变化可能对策略表现产生影响。
作者信息
- 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
- 姚远超：联系人，邮箱：yaoyuanchao@tfzq.com
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投资评级体系
| 类别 | 说明 | 评级 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 买入：预期股价相对收益20%以上；增持：预期股价相对收益10%-20%；持有：预期股价相对收益-10%-10%；卖出：预期股价相对收益-10%以下 |
| 行业投资评级 | 自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上；中性：预期行业指数涨幅-5%-5%；弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下 |
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结论
戴维斯双击策略在长期回测中表现稳健，尤其在成长性与估值变化明显的年份，如2020和2021，超额收益显著。尽管2022年初策略表现有所回落，但整体仍保持正收益。投资者在使用该策略时，应充分考虑市场风格变化和模型失效的潜在风险，并结合自身投资目标进行评估。
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