20250429-国金证券-万科A-000002.SZ-短期压力犹存_持续融资及盘活存量_4页_818kb

公司业绩及财务分析总结

2025年4月29日，公司发布2025年一季度财报：营收37995亿元，同比下降3831%；归母净利润-6246亿元，同比降幅达162563%。主要受开发结算规模缩减和综合毛利率下降影响。一季度结算金额2280亿元，同比减少511%；综合毛利率61%，同比下滑47个百分点。销售端表现低迷，合同销售面积2540万方，同比减351%；合同销售金额3492亿元，同比降398%，但回款率超100%。经营服务业务营收1227亿元，同比升121%。

公司短期流动性压力显著，货币资金755亿元，环比减144%、同比降91%；短期借款+一年内到期非流动负债合计1558亿元，现金短债比为0.48x。为缓解资金紧张，一季度新增融资139亿元，综合成本3.39%，同比下降21个基点，完成989亿元债务偿还。同时，深铁集团持续提供流动性支持，4月29日公告拟提供33亿元借款，期限36个月，利率2.34%（一年期LPR-76bp），并分两期已提供70亿元股东借款。

公司通过资产盘活及处置缓解压力：一季度大宗交易签约金额38亿元，涵盖办公、商业等7个项目；盘活回款409亿元。设立“万新金石（厦门）住房租赁基金”投资厦门泊寓院儿·海湾社区项目。4月29日公告拟出售72956万股库存股（占总股本0.61%）补充现金流。

财务预测显示，2025-2027年归母净利润预计分别为-242亿元/-152亿元/-62亿元，维持盈利预测不变。投资建议为“中性”评级，认为公司虽面临结转下降、毛利率下滑、资产处置损失及减值压力，但通过融资和盘活存量资产可缓解短期风险。

风险提示包括：房地产市场销售持续低迷、经营服务业务发展不确定性、潜在债务违约风险。市场相关报告评级为“买入”占比31.4%、“增持”14.4%、“中性”0.369%、“减持”0%，平均评分148，对应中性投资建议。历史推荐多为中性，目标价未明确。

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