20231112-银河期货-油脂周报_两大月报影响多空互现_后期油脂有望震荡向上_25页_2mb

油脂周报内容总结

一、核心事件与行情回顾

1. 马棕10月平衡表：产量增589%至194万吨，高于部分预估；出口大增2104%至147万吨，远超预期；期末库存增584%至245万吨，增幅低于预期。MPOB报告整体偏多影响。
2. 马棕展望：11月进入传统减产期，预计产量下降，机构数据显示11月前10日出口环比小幅增长，供需或双弱。
3. 印度进口预期：2023/24年度进口总量预计1620万吨，较上周期减少，棕榈油进口或回落。
4. 欧盟棕榈油进口：受淘汰棕榈基生柴政策影响，23/24年度进口量维持低位，增量空间有限。

二、国内油脂市场

1. 棕榈油：
   • 库存：累库至9727万吨，连续4周增长，处于历史同期高位；华东地区或现胀库。
   • 基差：稳中偏弱，进口利润倒挂在-200元/吨左右。
   • 需求：现货成交量下降，下游采购积极性一般。
2. 豆油：
   • 库存：小幅去库至94万吨，压榨量降至历史低位（15346吨）。
   • 基差：偏弱，豆棕价差仍高位。
3. 菜油：
   • 库存：小幅累库，进口利润倒挂。
   • 供应：菜籽压榨量上升，但进口菜油库存充足；价格有企稳迹象。

三、策略建议

1. 单边策略：油脂基本面变化不大，国际软油价格企稳，原油宽幅震荡。建议观望为主，短线波段操作（高抛低吸），操作难度较大。
2. 套利策略：建议关注11月后豆棕价差变化，考虑做多棕油、做空豆油（缩差）。
3. 期权策略：卖出跨式组合，包括卖Y2401-C-8300 & P-7700、OI401-C-8700 & P-8200。

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