2014年信托业专题研究报告（下册）_388页_16mb

2014年信托业专题研究报告总结

核心内容概述

2014年中国信托业专题研究报告聚焦于信托公司在新常态下的转型升级与创新发展，尤其关注政信合作类业务、区域发展基金、信托产品创新及风险控制等方面。报告由行业研发工作领导小组组织，通过招标方式确定10个重点课题，同时评选出11篇自主研究课题成果，旨在为行业提供理论指导与业务参考。

主要观点与关键信息

一、区域发展基金的概念与国际实践

• 区域发展基金是一种为区域经济发展提供资金支持的基金，主要投资于城市规划、基础设施建设、房产开发等领域。
• 国际经验：
  • 美国：基础设施产业基金发展较早，采用资产证券化和REITs等创新融资方式，具有较强的节税优势。
  • 澳大利亚：基金多为私募设立，可上市转为公募，形成专业化的基础设施数投融资制度。
  • 日本：通过财政担保、特殊债券市场、长期金融债券等方式吸引民间资本参与基础设施建设。
  • 韩国：设立国民投资基金，鼓励民间资本参与，政府通过贴息等方式支持。
  • 英国：采用PFI模式，推动公私合作，实现基础设施的高效运营。

二、区域发展基金的功能与现实意义

• 功能：
  • 完善金融体系，分流企业对银行贷款的依赖。
  • 支持地方经济发展，推动产业升级和结构调整。
  • 提供稳定现金流，满足长期投资者的资产配置需求。
• 现实意义：
  • 缓解地方政府融资压力，拓宽融资渠道。
  • 促进基础设施建设和管理改革，提高投资效率。
  • 让公众投资者分享基础设施增长收益，促进社会公平。

三、信托公司政信合作类业务现状与问题

• 业务模式：
  • 由地方政府通过融资平台进行融资。
  • 信托公司通过理财产品募集资金，用于基础设施和民生领域。
  • 产品形式包括债权、股权和结构化设计。
• 面临的问题：
  • 过度依赖政府信用：多数产品依赖政府兜底，存在系统性风险。
  • 期限错配：信托产品期限较短，难以匹配长期基建项目。
  • 风险积聚：还款来源与项目无关，依赖政府财政。
  • 流动性风险：地方政府融资平台的债务问题可能波及信托产品。

四、区域发展基金的构建与运作

• 构建路径：
  • 采用有限合伙制，实现资金来源多样化。
  • 通过与地方政府、企业、金融机构合作设立子基金或合资公司。
  • 基金不控股，但对重大事项有否决权，增强对项目控制。
• 运营模式：
  • 城市综合开发，注重统一规划与统筹实施。
  • 投资方向包括国家重点发展的战略性区域、民生改善项目、基础设施建设等。
• 盈利模式：
  • 通过股权分红、资产转让、资本运作等方式实现收益。
  • 政府税收返还、特许经营权、土地开发收益等是重要收入来源。

五、区域发展基金的实践与挑战

• 典型案例：中海·国开城市发展基金集合资金信托计划。
  • 交易结构：由国开金融、中海信托、昆仑信托联合发起，采用有限合伙形式。
  • 盈利模式：以土地一级、二级开发收益为主，通过基础设施项目回购实现收益。
  • 风险控制：政府与平台公司承担补足收益责任，土地质押保障资金安全。
• 面临挑战：
  • 基金运作中存在政策法规不清晰、合规风险、资金募集不足等问题。
  • 实际运作与预期存在较大差距，如首期募集不足、项目推进缓慢等。

六、政策建议与未来展望

• 政策建议：
  • 适当放宽机构投资者准入，引导长期资金进入区域发展基金。
  • 加强对基金运作的监管，引入第三方审计和尽职调查机制。
  • 推动政信合作类业务向投资型转变，避免过度依赖政府信用。
  • 优化地方政府投融资结构，避免短期融资支持长期项目。
• 未来展望：
  • 区域发展基金是信托业服务城镇化的重要工具。
  • 需要建立更完善的法律框架和监管体系，以保障资金安全与项目可持续发展。
  • 通过金融创新和产品设计，推动区域经济协调发展。

结论

2014年信托业专题研究报告强调了区域发展基金在推动城镇化和区域经济发展中的重要作用。通过借鉴国际经验，结合中国实际，区域发展基金有望成为信托公司服务地方经济的重要方式。然而，其发展仍面临政策、合规、流动性、资金匹配等多方面的挑战，需要行业共同努力，完善机制，提升管理水平，以实现信托业的持续健康发展。