20220430-光大证券-苏交科-300284.SZ-2021年年报及2022年一季报点评_盈利持续改善_控股股东或助力未来成长_3页_730kb

苏交科（300284.SZ）2021年年报及2022年一季报总结

核心内容概述

苏交科（300284.SZ）在2021年及2022年一季度展现出盈利持续改善的趋势，尽管受到疫情和战略调整的影响，营收小幅下滑，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长21.5%和27.2%。公司盈利能力增强，主要得益于业务结构优化和成本控制。

主要观点

营收与利润表现

• 2021年营收：51.2亿元，同比下降6.9%。
• 2021年归母净利润：4.7亿元，同比增长21.5%；扣非归母净利润4.4亿元，同比增长27.2%。
• 2022年一季度营收：8.7亿元，同比增长1.9%；归母净利润0.4亿元，同比增长26.3%；扣非归母净利润0.3亿元，同比增长11.7%。

业务结构分析

• 工程咨询：营收48.5亿元，同比下降3.5%。

• 工程承包：营收2.5亿元，同比下降45.1%。

• 分产品营收：

  • 勘察设计：29.4亿元，同比下降6.5%。
  • 综合检测：10.6亿元，同比下降0.9%。
  • 项目管理：4.6亿元，同比下降29.3%。
  • 环境业务：0.9亿元，同比增长15.4%。

• 区域表现：

  • 江苏省内营收19.0亿元，同比增长1.2%。
  • 省外营收25.5亿元，同比下降15.5%，显示公司省内业务更具竞争力。

盈利能力提升

• 综合毛利率：38.3%，同比提升2.4个百分点。
• 销售净利率：9.8%，同比提升2.3个百分点。
• 财务费用率：1.6%，同比下降1.8个百分点，主要受汇兑损益变动影响。

控股股东变更与战略调整

• 2021年9月，公司完成定增募资23.6亿元，用于偿还债务、补流及建设大湾区研发中心。
• 控股股东变更为珠实集团，实际控制人为广州市国资委。
• 资产负债率：从2020年的62%降至2022年一季度的44.5%，资本结构显著优化。
• 粤港澳大湾区成为公司重点发展区域，未来有望借助控股股东资源，构建南京-广州双中心布局，提升区域竞争力。

关键信息

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测：5.55亿元、6.62亿元、8.08亿元，分别较上次预测下调22%、14%。
• EPS预测：2022E为0.44元，2023E为0.52元，2024E为0.64元。
• ROE：2022E为6.8%，2024E为8.8%，盈利能力逐步增强。
• PE与PB：2022E为18倍，2024E为12倍；2022E为1.2倍，2024E为1.1倍，估值逐步下降。

风险提示

• 检测业务发展不及预期。
• 实控人、管理层变更对生产经营的影响。
• 下游需求下滑。

估值与财务指标

盈利能力指标

偿债能力指标

费用率

估值指标

公司评级

• 当前评级：买入（维持）。
• 投资建议：在稳增长背景下，公司有望充分受益，因此维持“买入”评级。

市场数据

作者信息

• 分析师：孙伟风、冯孟乾
• 执业证书编号：S0930516110003、S0930521050001
• 联系方式：
  • 孙伟风：021-52523822，sunwf@ebscn.com
  • 冯孟乾：010-58452063，fengmq@ebscn.com
  • 陈奇凡：021-52523819，chenqf@ebscn.com
  • 高鑫：021-52523872，xingao@ebscn.com

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