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Yum Cha 飲茶 - 2013年8月21日总结

核心内容概览

• 市场概况：2013年8月16日至20日期间，中国多个市场指标出现波动，如股市指数、债券收益率、原油价格等。
• 公司表现：主要分析了Intime Retail (1833.HK)和Golden Eagle (3308.HK)的业绩表现，以及其未来展望。
• 市场动态：提到中国零售业面临的挑战，包括竞争加剧、成本控制、以及政策对市场的影响。
• 财务数据与预测：提供了两家公司的财务数据，包括收入、利润、每股收益（EPS）等，并对2013至2015年的财务表现进行了预测。

主要观点与关键信息

1. 市场指数与金融指标

• 恒生指数：21,970.3，下跌2.2%。
• HSCEI：9,905.8，下跌2.9%。
• 中国A股综合指数：2,072.6，上涨0.6%。
• 深圳A股综合指数：998.8，持平。
• 黄金价格：1,370.0，上涨0.1%。
• BDIY：1,145.0，上涨2.7%。
• 原油价格（WTI）：105.0，上涨0.1%。
• 原油价格（BRENT）：110.2，上涨0.2%。
• HIBOR, 3-M：0.4%，上涨0.2%。
• SHIBOR, 3-M：4.7%，上涨0.1%。
• 人民币兑美元汇率：6.12，持平。

2. Intime Retail (1833.HK)

• 业绩表现：
  • 2013年上半年净利同比增长33.8%至7.325亿人民币。
  • 同店销售额（SSSG）增长13.7%，高于市场预期。
  • 毛利增长21.6%至22.754亿人民币。
  • 核心利润增长11.2%。
  • 每股派息0.10元，派息率27.8%，股息收益率1.1%。
• 主要亮点：
  • 业绩超出预期，且零售表现稳健。
  • 2013年上半年现金流良好，现金储备稳定。
  • 门店结构年轻化，约40%门店不足3年，预计未来贡献显著。
  • 2015-2016年有望通过Wenling项目获得6亿人民币的处置收益。
• 展望与评级：
  • 2013年下半年预计SSSG增长12.8%，并有三个新店开业。
  • 2014年有6-9个新项目启动。
  • 评级为BUY，目标价为HK$12.30。
  • 当前PE为9.7倍，股息收益率为4.1%，2014年预计为4.1%。

3. Golden Eagle (3308.HK)

• 业绩表现：
  • 2013年上半年净利同比增长1.9%至6.301亿人民币。
  • 同店销售额增长5.6%，但低于预期。
  • 毛利增长7.1%至86.225亿人民币，但毛利率下降1.5个百分点至14.7%。
  • 租金支出增长12.6%，尽管员工成本控制良好。
  • 净利润率保持稳定在34.4%。
• 主要挑战：
  • 2013年下半年销售增长指引疲软，预计与上半年持平。
  • Nanjing Xinjiekou门店表现不佳，预计2014年3月开始恢复。
  • VIP销售贡献下降，部分归因于竞争力减弱。
• 展望与评级：
  • 2013年盈利预测下调18.6%，SSSG假设从7%降至5.3%。
  • 评级从HOLD下调至SELL，目标价从HK$14.10降至HK$9.80。
  • 当前PE为13.2倍，股息收益率为2.3%，为过去五年最低估值。

财务数据概览

Intime Retail (1833.HK)

Golden Eagle (3308.HK)

关键财务比率

Intime Retail (1833.HK)

总结

• Intime Retail表现强劲，SSSG和净利均高于市场预期，预计在2013年下半年继续增长，评级为BUY，目标价为HK$12.30。
• Golden Eagle表现疲软，SSSG和毛利率均低于预期，评级下调至SELL，目标价降至HK$9.80。
• 市场整体面临利率上升、竞争加剧等挑战，但Intime Retail凭借稳健的财务状况和良好的门店结构，仍被看好。
• Golden Eagle因门店表现不佳和VIP销售下滑，面临较大的业绩压力，预计未来表现不佳。