20250114-东证期货-山西煤焦市场调研报告_12页_860kb

山西煤焦市场调研报告总结

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1. 煤矿生产与开工情况

• 整体状况: 2025年煤矿生产节奏预计维持高位，目前暂无停限产计划。
  • 国有/地方煤矿受保供任务影响，生产稳定。
  • 民营煤矿为保现金流，在煤价下跌中仍以生产为主。
• 地区差异:
  • 吕梁： 安全检查结束，开工率提升，复产煤矿增多。
  • 长治： 开工率高于其他地区，复产情况较好。
  • 临汾： 生产正常，假期时间与往年相似，暂无限产预期。假期后快速复产。
• 未来计划: 各矿普遍无减产计划，准备正常生产补充现金流。

2. 煤矿库存

• 现状： 煤矿整体库存偏高，供需偏宽松。
  • 需求端：下游钢厂、焦化厂开工率下降，心态偏弱，以消化库存为主，补库意愿低，库存可用天数普遍降至10天左右。弱冬储导致下游库存水平仍较低。
  • 产地天气好，没有严寒阻断物流，也削弱了下游的补库积极性。库存结构呈现焦煤主要积压在上中游的分化。
• 季节性调整： 春节前预计有小幅补库，目标是使库存维持在12天左右，但幅度非常有限，基本为刚需补充。
  • 煤矿库存虽高，但总体仍未达到对生产构成明显制约的水平。

3. 进口煤炭影响

• 情况： 2024年澳大利亚和蒙古国煤炭进口量高位运行。
  • 澳大利亚煤炭供应改善（沉寂三年后），总进口量约1000万吨。其低硫特点对配煤有利，对沿海及河北市场补充了供应，冲击了部分山西煤的市场份额。
  • 蒙古国煤炭价格便宜，虽然发热量一般，但仍被下游用于降低成本。
• 市场影响： 大量进口煤炭加剧了市场供应宽松压力，是中国和澳大利亚、蒙古国

4. 调研结论与投资建议

• 核心结论： 山西焦煤市场呈现供需偏宽松格局，上游库存累积，煤矿暂无减产计划。尽管焦煤价格有所下探但仍高于成本线，亏损有限。进口煤炭增加持续对市场产生压力。
• 未来展望: 2025年焦煤供需格局预计仍偏宽松，主要看需求恢复程度，政策因素在特定情况下可能影响供应。
• 投资建议： 关注供需变化和政策动态，以防范价格波动风险。
• 风险提示： 调研样本的代表性和全面性存在局限。

5. 免责声明

（译文中总结部分结束，保留原文免责声明对比实际购买更安全）

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