20171113-东兴证券-环保及公用事业行业周报_估值仍处底部_环保板块进入加配良机_7页_728kb

环保及公用事业行业周报总结

核心内容

2017年11月13日发布的环保及公用事业行业周报指出，环保板块在2017年前三季度表现良好，营业收入和净利润均实现显著增长，整体估值仍处于历史低位，进入加配良机。分析师建议投资者关注政策驱动性强的细分领域龙头、业绩估值匹配的个股以及历史低估值个股。

主要观点

• 行业整体表现：环保行业在2017年前三季度实现营业收入1677.38亿元，同比增长26.59%；归属母公司的净利润增长196.70亿元，同比增长16.40%；利润总额增长252.11亿元，同比增长21.64%。整体表现优于市场平均水平，但板块跑输大盘，主要受利率上升对PPP项目带来的利空影响。
• 细分领域差异：环境监测板块增速最快，净利润同比增长51%，受益于政策密集出台及环保税即将实施；水处理板块增长约45%，PPP项目逐步释放业绩；固废板块同比增长10%，市场空间较大但配套政策尚不完善；大气板块同比增长超过10%，非电领域治理潜力巨大。
• 估值与投资机会：环保板块市盈率（TTM）为37.5倍，虽较年初有所下降，但处于近5年较低水平，具备较好投资价值。分析师上调行业评级至“看好”，认为市场空间初步开启，未来有望持续升温。
• 投资策略：建议关注政策驱动性强的细分领域龙头，如VOCs监测、环卫服务、工业污水处理和非电领域大气治理等。重点推荐公司包括盈峰环境、苏交科、龙马环卫、启迪桑德、博天环境、龙净环保、清新环境、岳阳林纸、金圆股份等。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：1677.38亿元，同比增长26.59%
• 归属母公司净利润：196.70亿元，同比增长16.40%
• 利润总额：252.11亿元，同比增长21.64%
• 行业平均市盈率：24.77倍
• 市场平均市盈率：19.76倍

市场表现

• 环保指数：本周上涨1.07%，跑输沪深300指数1.92个百分点
• 个股表现：天域生态、蓝晓科技等表现较好；京蓝科技、蒙草生态等表现较差
• 推荐组合：本周推荐组合上涨1.28%，跑赢环保指数0.21个百分点
• 下周推荐组合：蒙草生态、中金环境、京蓝科技、岳阳林纸、金圆股份，各占20%权重

政策与行业动态

• VOCs监测：行业标准即将出台，市场空间有望在1-2年内快速释放
• 环卫服务：市场化进程加快，预计2017年订单规模将超300亿元
• 工业污水处理：全国污水处理率不足50%，市场空间广阔
• 非电领域大气治理：政策持续加码，钢铁、水泥等细分领域市场空间超千亿

风险提示

• 政策执行力度不达预期
• 市场系统性风险

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（+15%）、推荐（+5%~+15%）、中性（-5%~+5%）、回避（-15%）
• 行业投资评级：看好（+5%）、中性（-5%~+5%）、看淡（-15%）

公司公告摘要

• 铁汉生态：中标渭南市华州区少华湖EPC项目，金额4.83亿元
• 蓝焰控股：中标煤层气勘查区块探矿权出让项目，中标期限3年3个月
• 盈峰环境：获得定增项目批文
• 中国天楹：中标扬州生活垃圾焚烧发电BOT项目，处理规模700吨/天
• 博世科：中标南宁市城市内河黑臭水体治理工程，暂估合同价8.0亿元
• 蒙草生态：中标五原县绿化景观工程建设PPP项目，金额2.89亿元
• 金圆股份：拟收购众思润禾40%股权及天源达51%股权

分析师简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长宏观经济与化工行业研究
• 洪一：中山大学金融硕士，CPA、CIIA，2年投资研究经验
• 庞天一：吉林大学环境科学硕士，3年环保产业从业经验

免责声明

本报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，投资决策由投资者自行作出，风险自担。