20250321-海证期货-沥青周度行情分析_成本端反弹有带动_供需两弱格局不变_26页_1mb
报告摘要
成本端反弹有带动，供需两弱格局不变 - 沥青周度行情分析总结
核心内容概述
截至2025年3月21日当周，中国沥青市场呈现供应端小幅回升、需求端持续低迷、库存持续累库的态势。尽管成本端油价小幅反弹对沥青价格有所支撑，但整体供需两弱格局未变，沥青价格仍以震荡为主。
一、供应角度
1. 全国沥青装置开工率
- 全国石油沥青装置开工率：29.2%（环比下降1.1%），处于往年同期低位。
- 区域开工率：
- 山东：29.76%（环比+4.03%）
- 长三角：32.3%（环比-13.71%）
- 华南西南：51.1%（环比±0%）
- 东北：21.22%（环比±0%）
- 西北：39.32%（环比-0.4%）
- 华北华中：12.59%（环比±0%）
2. 主要企业复产情况
- 山东：
- 东方华龙：3月14日复产重交沥青，日产2000吨左右。
- 胜星石化：3月6日复产沥青，3月16日转产渣油，计划3月22日复产，日产4000吨左右。
- 东明石化：3月15日复产沥青，计划3月22日转产渣油，日产4000吨左右。
- 东北：
- 大连西太计划下周复产沥青，本批次计划生产2万吨。
- 西南：
- 云南石化3月15日复产沥青，日产2000-3000吨，3月产量2.5万吨。
3. 装置检修情况
- 西北：
- 新疆美汇特、法康尼、天之泽、乌苏明源等企业均处于检修或停产状态，部分装置检修完毕但尚未恢复生产。
- 东北：
- 辽宁宝来、辽宁华路、大连锦源、盘锦北方等企业处于停产或检修状态，部分装置预计在2025年中旬恢复生产。
- 华北：
- 中油秦皇岛、凯意石化、金诺石化、金承石化、鑫高原石化、鑫泉石化、河北鑫海等企业均处于停产或检修状态，部分装置检修完毕但尚未恢复生产。
- 华东：
- 东明石化、东方华龙、海右石化、齐成石化、胜星石化等企业处于停产或检修状态，部分企业计划在2025年中旬恢复沥青生产。
- 华南：
- 茂名石化、中油高富、广东石化、珠海华峰、北海和源、京博海南等企业处于停产或检修状态，部分装置预计在2025年中旬恢复生产。
- 西南：
- 中海四川、云南石化等企业处于检修或停产状态，部分装置预计在2025年中旬恢复生产。
二、需求角度
1. 沥青出货情况
- 国内沥青出货量：22.93万吨（环比+4.73万吨）。
- 区域需求表现：
- 山东：个别炼厂复产，出货回升，但整体需求不佳。
- 东北：终端项目少，出货尚可，部分炼厂降价刺激需求。
- 华北：需求平淡，贸易商出货一般。
- 华东：出货欠佳，汽运价格下调50元/吨。
- 西南：云贵少数项目支撑贸易商出货，但整体需求未明显改善。
- 西北：个别项目有备货需求，支撑主力炼厂出货。
2. 道路改性沥青与防水卷材开工率
- 道路改性沥青开工率：17%（环比+2%）
- 防水卷材沥青开工率：32%（环比-2%）
三、库存角度
1. 炼厂库存
- 全国沥青厂家库存：154.26万吨（环比-0.17万吨）。
- 区域库存情况：
- 华北：29.33万吨（环比+0.9万吨）
- 华东：75.47万吨（环比+0.3万吨）
- 华南：13.5万吨（环比-1.1万吨）
- 东北：18.09万吨（环比-0.35万吨）
- 西北：10.86万吨（环比+0.43万吨）
- 西南：3.35万吨（环比+0.05万吨）
- 华中：3.66万吨（环比-0.4万吨）
2. 社会库存
- 全国沥青社会库存：124.59万吨（环比+6.71万吨）。
- 区域社会库存情况：
- 华北：7.61万吨（环比+0.05万吨）
- 华东：59.69万吨（环比+1.95万吨）
- 华南：11.95万吨（环比+0.37万吨）
- 东北：5.63万吨（环比+0.7万吨）
- 西北：15.37万吨（环比+1万吨）
- 西南：15.61万吨（环比+1.85万吨）
- 华中：8.73万吨（环比+0.79万吨）
四、市场策略与交易建议
1. 单边策略
- 沥青供需两弱，成本端油价小幅反弹对价格有所支撑，但整体需求低迷、库存持续累库，沥青价格仍以震荡思路对待。
2. 套利策略
- 裂解套利：观望为主。
- 期现套利：BU2504、BU2505、BU2506、BU2507、BU2508、BU2509合约暂且观望。
- 跨期套利：BU2504-2505、BU2505-2506、BU2506-2507、BU2507-2508、BU2508-2509均暂且观望。
- 期权：暂且观望。
五、天气与市场影响
- 未来十天（3月21日-3月30日）：
- 气温变化：中东部气温快速回升，24夜间-28日寒潮影响中东部地区，气温下降8-12℃，部分地区降温幅度可达14-18℃。
- 天气影响：新疆北部、内蒙古东北部、东北地区北部等地有小到中雪或雨夹雪，局地有中到大雪，部分地区有扬沙或浮尘天气。
- 施工影响：阴雨天气导致道路施工项目推进缓慢，影响沥青需求。
六、市场数据与指标
1. 沥青毛利与成本
- 沥青毛利：304元/吨（环比-56元/吨）
- 沥青生产成本：3316元/吨（环比+26元/吨）
2. 港口库存
- 稀释沥青港口库存：38万吨（环比+11.1万吨）
3. 远期曲线与仓单
- 沥青远期曲线：显示市场对未来预期偏弱。
- 沥青仓单：
- BU04合约：虚实比显示市场供需关系偏弱。
- 沥青仓单总计：显示市场整体库存压力不大。
七、未来展望
- 供应端：部分企业将逐步恢复生产，但整体产能仍受限。
- 需求端：终端项目启动缓慢，中下游采购谨慎，现货成交不佳。
- 库存端：社会库存持续累库，炼厂库存暂无明显压力。
- 价格走势：受成本端支撑，价格以震荡为主，短期内难有明显上涨。
八、总结
- 供需两弱格局不变：供应端虽有小幅回升，但需求端仍显疲软，库存持续累库。
- 成本端支撑有限：油价小幅反弹对沥青价格有支撑作用，但不足以改变整体偏弱格局。
- 市场策略：单边、套利及期权交易均以观望为主，建议投资者关注供需变化及天气对施工的影响。
分析师：郑梦琦（海证期货能化研究员）
联系方式：400-880-8998
官网：www.hicend.com.cn
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