20230225-银河期货-铅3月报_海外复产来临_铅价仍将考验成本_10页_1mb

铅价分析总结

核心内容

本报告由研究员王颖颖撰写，分析了当前铅市场的供需格局、价格走势及未来展望，重点探讨了海外复产对铅价的影响。

主要观点

1. 当前铅价走势

• 2月份铅价呈现震荡整理，受季节性累库存和交仓压力影响，同时再生铅亏损惜售带来成本支撑。
• 价格在1.5~1.51万元附近波动，上下游博弈明显。
• 电池厂开工率恢复至旺季水平，采购节奏受价格波动影响较大。

2. 供应端展望

• 原生铅：河南万洋3月检修完成后，4月月产量预计增加6000吨，供应压力上升。
• 再生铅：国内废旧电瓶供应充足，短期内涨价动力不足，冶炼成本约1.48~1.5万元/吨，利润较小。
• 海外供应：德国Stolberg冶炼厂即将重启，产能为15万吨/年，对全球铅市场供应有潜在影响。

3. 需求端分析

• 电池厂需求基本恢复，后续采购节奏将随价格波动调整。
• 电池出口数据稳定，但终端市场如乘用车、新能源汽车、电动自行车、摩托车等需求增长有限。
• 新能源汽车渗透率提升对铅需求有一定支撑，但整体仍需观察。

关键信息

一、市场表现

• 铅价承压回落，LME铅价较国内偏强。
• 沪铅成交与持仓数据反映市场活跃度。
• 现货升贴水、进口盈亏、出口盈亏等指标显示市场供需关系。

二、库存情况

• LME库存呈现季节性波动。
• 国内社会库存和再生铅厂库、原生铅厂库均有所变化，显示供应端压力逐步释放。

三、原料供应

• 原生矿供应：全球铅精矿产量及国内产量均有所回升，进口利润和进口量显示原料供应充足。
• 再生铅废电瓶供应：废旧电瓶价格承压下行，发生量上升，表明供应端逐步恢复。

四、铅供应情况

• 开工率数据反映生产恢复情况。
• 全球铅产量和再生铅产量均有所增长，原生铅产量逐步回升，进口量和净进口数据显示外部供应对国内市场的影响。

需求分析

一、出口情况

• 铅锭出口利润和出口量数据反映出口市场表现。
• 海外升水显示国际市场对铅的需求情况。
• 电池出口数据稳定，但对铅价的拉动作用有限。

二、电池市场

• 铅蓄电池开工率恢复至旺季水平，厂内库存反映市场供需关系。
• 分地区开工率数据表明需求分布不均。

三、终端市场

• 乘用车产量和汽车销量数据显示传统铅需求增长有限。
• 新能源汽车渗透率提升，对铅需求有一定支撑。
• 电动自行车和摩托车产量数据反映铅需求的结构性变化。

交易策略建议

• 当前铅价处于成本支撑的区间震荡行情。
• 3月份预计价格在1.48~1.58万元之间震荡整理。
• 操作节奏应紧跟电池厂采购氛围和上游惜售情绪，关注价格波动与库存变化。

作者承诺与免责声明

• 研究员王颖颖具备期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告。
• 报告内容仅作参考，不构成投资建议。
• 银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。

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