城投债专题研究之十一：2020年城投平台资产整合特点-20200818-光大证券-11页_708kb

2020年城投平台资产整合特点总结

核心内容

2020年截至8月16日，共有52个平台资产整合案例（涉及49家城投平台），主要形式包括资产划出、资产划入、资产置换和并购重组。资产划出案例数量较多，对平台财务指标影响较大，而资产划入则有助于提升平台实力。资产整合是城投平台市场化转型的重要手段，直接影响平台资质，需重点关注。

主要观点

• 资产划出：2020年至今有23个案例，通常对总资产、净资产、营业收入和利润产生负面影响，但若划出的是劣质资产，可能对平台有利。
• 资产划入：有13个案例，通常通过无偿划入或增资入股形式进行，有助于扩大资产规模、增强盈利能力。
• 资产置换：有8个案例，通过资产互换形式进行，若划入核心业务，可能对平台产生积极影响。
• 并购重组：有8个案例，涉及股权转让、整体划转、吸收合并等方式，有助于提升平台资产规模和业务多元化。

关键信息

行政级别分布

• 省及省会（单列市）：26.53%
• 地级市：36.73%
• 县及县级市：36.73%

与往年相比，县级城投平台资产划转案例显著增加，进入重点攻坚阶段，建议对县及县级市的城投债加大关注。

区域分布

• 浙江省：13家
• 湖南省：7家
• 江苏省：7家

资产整合主要集中在经济财政实力较强的地区，如江苏与浙江，活动频率远超其他省份。

评级分布

• AAA级别平台占比从29.55%降至26.53%
• AA+级别平台占比从36.36%升至44.90%
• AA级别平台占比从34.09%降至28.57%

AA+平台占比逐年上升，AAA平台占比虽有下降，但绝对数量稳定，反映出政府通过资产整合提升平台实力的意图。

风险提示

1. 统计的资产划转和重组案例可能存在遗漏；
2. 核心资产划出可能对平台资质造成重大影响；
3. 资产重组过程中可能产生纠纷，影响平台后续经营。

分析师信息

• 张旭 (执业证书编号：S0930516010001)
  电话：010-58452066
  邮箱：zhang_xu@ebscn.com

• 危玮肖 (执业证书编号：S0930519070001)
  电话：010-58452070
  邮箱：weiwx@ebscn.com

• 郭亮 (执业证书编号：S0930518040003)
  电话：010-58452047
  邮箱：wuliang16@ebscn.com

联系人

• 李枢川
  电话：010-58452065
  邮箱：lishuchuan@ebscn.com

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