20230421-浙商证券-江苏金租-600901.SH-江苏金租2022年年报及2023年一季报点评报告_盈利能力提升_资产质量稳定_3页_619kb

江苏金租（600901）报告总结

报告日期：2023年04月21日

一、核心财务表现

• 财务亮点：2022年实现营业总收入435亿元（+103%），归母净利润241亿元（+164%），加权平均净资产收益率158.9%（同比+0.53pct）。
• 2023Q1简报：营收121亿元（+130%），净利润68亿元（+104%），净利润增速慢于营收增速主要因信用减值损失增加；净利率同比提升0.01pct至4.17%。

二、业务特征

• 零售金融主导：合同规模125万笔，中小微客群占比99%，单笔金额普遍低于100万元。
• 厂商与区域布局：合作厂商2000余家，并在苏南苏中地区设立直销团队；2022年区域业务投放增长60%。

三、生息资产与利差

• 扩张与盈利提升：2022年利息净收入同比增15%至415亿元，租赁业务净利差达3.52%（同比+0.019 pct），主要受益于议价能力和资产端策略。
• 资产结构优化：2022/23Q1应收融资租赁款分别增至1004亿、1070亿元，保持持续增长。

四、资产质量

• 风险控制：2022年末不良率0.91%（同比下降0.005 pct），拨备覆盖率45.71%，显著高于监管要求。
• 多维度风控：通过业务多元化和“租赁物+承租人+厂商”三重风控体系，持续分散风险。

五、盈利预测与估值

• 业绩展望：预计2023-2025年归母净利润复合增速13.7%；每股BPS从5.35元增至7.46元。
• 估值建议：PB估值从1.03倍降至0.82倍，维持“买入”评级，目标价71.3元。

六、风险提示

• 宏观经济下行、利率波动等外部风险可能影响公司盈利表现。