20180810-广发证券-江苏租赁-600901.SH-业绩稳健增长_资产质量良好_3页_755kb

江苏租赁 (600901.SH) 详细总结

核心内容概述

江苏租赁（600901.SH）作为A股首家金融租赁标的，展现出稳健的业绩增长和良好的资产质量。公司在2018年上半年实现了营业收入和净利润的同比增长，但增速较2017年有所放缓。公司专注于服务小微企业，业务拓展稳健，同时在资产质量方面保持良好表现。

主要观点

• 业绩稳健增长：2018年上半年实现营收11.84亿元，同比增长11%；净利润6.43亿元，同比增长10%。尽管增速较2017年有所放缓，但整体仍保持增长态势。
• 净息差收窄：受资金成本上升影响，净息差为2.92%，同比下降0.94个百分点。预计随着定向降准等政策利好释放，息差将逐步趋于平稳并小幅回升。
• 资产规模扩大：应收融资租赁款余额达到633.6亿元，同比增长14.3%。公司新增合同数2,457个，同比增长201.5%，显示出较强的市场拓展能力。
• 资产质量良好：2018年上半年不良率下降至0.82%，拨备覆盖率上升至383.09%，显示出公司对风险的控制能力较强。
• 行业集中度高：项目投放集中于水利、卫生和电力热力行业，这三个行业现金流较好，坏账风险较低。

关键信息

业绩预测

投资建议

• 公司评级：谨慎增持
• 当前价格：7.27元
• 预期表现：未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%

风险提示

1. 利率上涨风险：负债端利率进一步上涨可能增加融资成本。
2. 坏账风险：投资项目可能面临坏账率提升的风险。
3. 资金错配风险：负债与资产端的期限不匹配可能引发流动性风险。
4. 政策风险：监管政策进一步收紧可能对业务产生影响。

联系方式

• 分析师：陈福（S0260517050001）
• 研究助理：陈卉、陈韵杨
• 邮箱：chenfu@gf.com.cn、gfchenh@gf.com.cn
• 电话：0755-82535901

行业研究小组成员

• 陈福：首席分析师，经济学硕士，2017年加入广发证券
• 鲍淼：南开大学硕士，4年证券行业经验，2018年加入广发证券
• 商田：安徽财经大学金融学硕士，2014年加入广发证券
• 文京雄：英国阿伯丁大学金融投资管理硕士，2015年加入广发证券
• 陈卉：英国布里斯托大学金融投资硕士，2017年加入广发证券
• 陈韵杨：香港中文大学经济学硕士，2017年加入广发证券

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。