20171118-中泰证券-商业贸易行业周报_龙头基本面仍然向好_短期下跌不改长线价值_13页_941kb

商业贸易行业总结

核心内容

商业贸易行业整体基本面仍然向好，短期市场波动不改长期价值。分析师彭毅维持“增持”评级，认为龙头公司具备持续增长潜力，特别是在新零售和供应链优化方面。同时，行业面临系统性风险、全渠道融合不及预期及管理层转型分歧等风险。

主要观点

• 行业整体表现欠佳：上周商贸零售（中信）指数下跌5.82%，跑输沪深300指数6.03个百分点。年初至今板块下跌10.42%，跑输沪深300指数34.91个百分点。
• 子板块表现分化：超市指数下跌7.36%，连锁指数下跌8.49%，百货指数下跌4.50%，贸易指数下跌3.53%。
• 龙头公司表现优于中小公司：如苏宁云商、永辉超市等，其基本面稳健，业绩增长显著，具备长期投资价值。
• 线上增长强劲：2017年H1网上零售额同比增长30.89%，显示线上零售持续高增长。
• 双线模式成为趋势：苏宁云商的双线模式在效率和体验上表现优异，预计未来业绩持续增长。
• 供应链能力是关键：永辉超市凭借强大的供应链体系推动新业态发展，提升用户体验，成为重点推荐标的。
• 投资组合推荐：重点推荐苏宁云商、永辉超市、南极电商、冠福股份等公司，建议关注重庆百货、中百集团等。

关键信息

行业数据

• 行业总市值：1100915.66百万元
• 行业流通市值：819530.900百万元
• 2017年H1全国百家重点大型零售企业商品零售额累计增长3.1%，增速高于上年同期6.3个百分点。

投资推荐公司

重点公司业绩预测

风险提示

1. 市场系统性风险：行业具备高弹性，若市场下行，板块将承受较大压力。
2. 全渠道融合不及预期：传统线下零售企业转型线上需大量投入，若线上业绩低于预期，可能影响整体表现。
3. 管理层转型分歧：管理层对转型方向未达成一致，可能影响战略执行。

投资建议

• 重点推荐：苏宁云商、永辉超市、南极电商、冠福股份。
• 建议关注：重庆百货、中百集团、家家悦等。
• 投资逻辑：龙头基本面稳健，具备增长潜力；供应链能力突出，持续优化商业模式；线上增长强劲，双线模式验证成功。

行业动态

• 京东Q3业绩亮眼：非GAAP净利润达22亿元，同比增长359%，净收入增长39.2%，活跃用户增长34%。
• 闲鱼成为第三个万亿级平台：阿里巴巴宣布闲鱼为继淘宝、天猫之后的第三个万亿级平台，计划在100个城市开放真实社区。
• 亚马逊中国云服务资产被收购：光环新网拟以不超过20亿元收购亚马逊云服务资产，不构成重大资产重组。
• 苏宁设立300亿物流地产基金：苏宁云商与深创投不动产联合设立物流地产基金，推动物流布局，同时减持阿里股份。
• 大润发进军B2B领域：推出“大润发e路发”平台，计划征招10,000个城镇代理，开设10,000家飞牛便利门店。
• 步步高布局社区生鲜：首家“鲜食”门店开业，主打生鲜，提供更时尚、品质、贴心的服务。
• 永辉超市与Advantage合作：通过换股吸收合并达曼国际，拓展国际市场，与Advantage签署战略框架协议。

未来展望

• 零售板块结构性分化：预计未来板块将呈现结构性分化，具备供应链优势及激励机制充分的公司有望脱颖而出。
• 拥抱新零售趋势：公司积极布局线上与线下融合，通过技术革新与业态迭代提升竞争力。
• 关注估值洼地：如苏宁云商等公司，因其基本面良好，估值较低，具备较高投资价值。