20150309-申万宏源-家用电器_持续看好电视端入口价值重估和低估值有稳定业绩支撑的龙头_推荐美的_海信_老板_TCL_格力_海尔_中小市值中爱仕达_浙江美大_亿利达_11页_960kb

报告摘要

本报告为2015年3月9日发布的家电行业投资分析，主要围绕黑电与白电板块的市场表现、行业动态及投资建议展开。报告指出，尽管当前家电市场面临一定压力，但行业龙头仍具备稳定业绩支撑，且随着智能电视和云游戏等新兴趋势的推动，行业前景依然乐观。

黑电：
- 线下彩电销量16.4万台，同比下降32%；销额5.56亿元，同比下降34%。
- 线上彩电销量8.1万台，同比增长172%；销额2.35亿元，同比增长173%。
白电：
- 冰箱销量12.57万台，同比下滑15.1%；销额3.54亿元，同比下滑19.3%。
- 洗衣机销量13.81万台，同比下滑19.3%；销额2.93亿元，同比下滑17.8%。
- 空调销量3.97万台，同比下滑82.2%；销额1.45亿元，同比下滑81.9%。
行业产销数据（2015年1月）：
- 彩电产量1168万台，同比下降6.9%；销量1139万台，同比下降7.3%。
- 出口下跌25.1%至489万台，内销同比增长12.8%至650万台。
- 重点公司表现：
  - TCL：产量160万台，内销增长11%至108万台，出口下滑29.1%至49万台。
  - 创维：产量157万台，内销增长35.9%至126万台，出口下滑3.2%至27万台。
  - 海信：产量155万台，内销增长8.6%至115万台，出口下滑23.9%至37万台。
  - 康佳：产量82万台，内销增长3.7%至64万台，出口增长120.2%至16万台。
  - 长虹：产量111万台，内销增长29%至88万台，出口下滑29.2%至21万台。

腾讯进军OTT智能电视：
- 腾讯不会推出独立品牌的智能电视硬件，而是与主要终端企业深度合作。
- 腾讯将采用资本手段和内容合作方式切入智能电视市场，重点布局视频内容，逐步拓展至游戏、社交等领域。
云游戏市场发展：
- 云游戏成为电视游戏领域的重要趋势，提升用户体验和游戏内容质量。
- BAT等互联网巨头已布局云游戏平台，预计2015年底云游戏玩家数量将达1.5亿。

重点推荐：
- 美的集团：15PE 9.5X，战略调整，推动智能家居和电商体系变革。
- 海信电器：15PE 16.8X，牵手腾讯，平台运营价值凸显。
- 老板电器：15PE 17.4X，渠道变革有望引领下一轮增长。
- TCL集团：15PE 16.8X，深入布局视频、游戏、健康、生活产业。
- 格力电器：15PE 7.3X，股息率高，国企改革引入战投优化治理结构。
- 青岛海尔：15PE 9.8X，全球白电资产整合关键年，沪港通受益。
小市值公司建议关注：
- 爱仕达：引入员工和经销商持股，提升运营效率。
- 浙江美大：15PE 31.9X，增长潜力大。
- 亿利达：受益于行业趋势。

代码	名称	股价	总股本（百万股）	总市值（亿元）	EPS（14E）	EPS（15E）	EPS（16E）	PE（14E）	PE（15E）	PE（16E）	评级
000651	格力电器	38.59	3,008	1,161	4.69	5.28	6.25	8.2	7.3	6.2	买入
000333	美的集团	29.42	4,216	1,240	2.55	3.08	3.64	11.5	9.5	8.1	买入
600690	青岛海尔	19.36	3,046	590	1.68	1.97	2.30	11.5	9.8	8.4	增持
000521	美菱电器	6.62	764	51	0.43	0.51	0.63	15.4	12.9	10.5	增持
002508	老板电器	40.80	324	132	1.78	2.35	3.29	22.9	17.4	12.4	买入
002677	浙江美大	25.32	200	51	0.78	0.79	0.92	32.4	31.9	27.6	增持
600060	海信电器	19.71	1,308	258	1.07	1.17	1.28	18.4	16.8	15.4	增持
000100	TCL集团	5.10	12,203	622	0.26	0.30	0.37	19.5	16.8	14.0	-