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报告摘要

英伟达2023年Q1业绩及指引分析报告总结

核心内容

英伟达（NVDA.O）于2023年5月25日发布了2024财年第一季度（Q1FY24）的业绩报告及第二季度（Q2FY24）的业绩指引，整体表现大幅超出市场预期。公司一季度实现营收71.9亿美元，同比增长13%，环比增长19%；NON-GAAP净利润为27.13亿美元，同比增长21%，环比增长25%。GAAP毛利率为64.6%，环比提升1.3个百分点，净利率为28.41%，环比提升5.04个百分点。

主要观点

数据中心业务表现强劲：数据中心业务营收达42.8亿美元，同比增长14%，环比增长18%，主要受益于生成式AI和语音大模型对算力需求的提升，海外云服务厂商及互联网公司的订单持续增长。
游戏业务环比增长但同比下滑：游戏业务营收22.4亿美元，同比增长38%，环比增长22%，但因经济增速放缓及部分中端显卡发售时间延后，同比出现下滑。
专业可视化业务下滑明显：专业可视化业务营收2.95亿美元，同比下降53%，环比增长31%。
自动驾驶业务增长显著：自动驾驶业务营收2.96亿美元，同比增长114%，环比增长1%，主要得益于新能源车渗透率的持续提升。
Q2FY24指引超预期：公司预计Q2营收在107.8-112.2亿美元之间，中值环比增速达52.99%；GAAP毛利率指引为68.1%-69.1%，NON-GAAP毛利率指引为69.5%-70.5%。Capex指引为3.0-3.5亿美元，全年Capex指引为11-13亿美元。

关键信息

行业机遇

算力产业链长期发展：英伟达的超预期表现表明，生成式AI、语音大模型等技术对算力需求强劲，相关产业链公司有望受益。
国内产业链公司推荐：
- GPU与AI芯片：寒武纪（688256.SH）、景嘉微（300474.SZ）、海光信息（688041.SH）
- 先进封装：通富微电（002156.SZ）、长电科技（600584.SH）、深科技（000021.SZ）
- 服务器及加速卡PCB：沪电股份（002463.SZ）、胜宏科技（300476.SZ）
- AIoT产业链：瑞芯微（603893.SH）、全志科技（300458.SZ）、晶晨股份（688099.SH）、富瀚微（300613.SZ）
- 芯片IP：芯原股份（688521.SH）、华大九天（301269.SH）
- 存储芯片/模组/PCIe：兆易创新（603986.SH）、江波龙（301308.SZ）、北京君正（300223.SZ）、聚辰股份（688123.SH）、澜起科技（688008.SH）
- 散热材料：中石科技（300684.SZ）、飞荣达（300602.SZ）

风险提示

下游需求不及预期
研发投入不及预期
市场开拓不及预期

投资建议

行业评级：维持“推荐”评级，认为未来6-12个月内，电子行业指数有望超越沪深300指数平均回报20%及以上。
公司评级：推荐英伟达，预计其股价未来6-12个月将超越所覆盖股票平均回报20%及以上。

分析师信息

高峰：北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，拥有2年电子实业经验和6年证券从业经验，现任中国银河证券研究院电子团队组长。
王子路：英国布里斯托大学金融与投资硕士，山东大学经济学学士，拥有2年科技产业研究经验，现任中国银河证券研究院电子行业研究员。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于所覆盖股票平均回报10%及以上。