20220227-华融融达期货-棉花周报_俄乌战争扰动全球资本市场_多数商品冲高回落_短期基本面难言乐观_棉价或将维持震荡偏弱走势_14页_3mb

俄乌战争扰动全球资本市场，棉价或将维持震荡偏弱走势

核心内容概述

本报告分析了俄乌战争对全球资本市场及棉花市场的影响，指出短期内全球商品市场波动较大，棉花价格整体呈现震荡偏弱走势。尽管部分避险资产如黄金价格走强，但多数商品价格冲高回落，棉花市场亦未能幸免。国内郑棉与国际ICE期棉价格均出现下跌，市场情绪偏空，下游需求疲软，整体基本面未见明显改善。

主要观点

• 全球市场波动：受俄乌战争影响，全球资本市场动荡，CRB大宗商品价格指数整体震荡，黄金价格走强，原油价格小幅上涨，但多数商品价格冲高回落。
• 郑棉价格走势：郑棉05合约周内累计下跌1.86%，周五收盘报20890元/吨，期现价差扩大，市场对高价棉花接受意愿不强。
• 国际棉花价格：ICE期棉主力05合约本周价格重心下移，周五收盘报118.6美分/磅，跌幅2.02%。
• 基本面分析：美国和印度计划扩种棉花，但美国主产区天气恶劣，实际扩种效果或不及预期。国内棉花现货交投清淡，70%棉花尚未销售，加工企业挺价意愿较强，但还款压力逐步上升。
• 下游需求疲软：节后下游市场偏弱，纱线贸易商抛货导致纱价下滑，纺企订单不足，库存增加，市场信心回落。
• 操作建议：建议棉花加工企业逢高降低虚拟库存，分批进行套保，买入虚值看跌期权防范价格波动；纺织企业则建议逢价格大幅回落择低而买。

关键信息

国内外棉花价格数据

国内棉花期现货价差

• 郑棉与CCI3128价差：2月25日为-1926元/吨，较2月18日扩大。
• 郑棉与滑准税下外棉价差：2月25日为-416元/吨，较2月18日有所缩小。

国际棉花供需预测

• 全球棉花：2022/23年度收获面积预期3360万公顷，同比增4.2%；总产预期2700万吨，同比增3.2%；需求预期2756万吨，同比增1.7%；期末库存1779万吨，同比减3.1%；库消比64.6%，同比下降3.2%。
• 美国棉花：2022/23年度种植面积514万公顷，同比增13.2%；收获面积413万公顷，同比增2.3%；总产预期396万吨，同比增3.3%。
• 中国棉花：2022/23年度收获面积同比持平，总产预期609万吨，同比增3.7%；需求预期873万吨，同比增1.3%；期末库存预期764万吨，同比下降3.0%；库消比87.5%，同比下降3.9%。

郑棉市场分析

• 仓单及有效预报：截至2月25日，郑棉注册仓单为18388张（79万吨），有效预报971张（4.2万吨），总量83.2万吨，较2月18日减少0.7万吨。
• 技术面分析：郑棉主力合约K线显示价格重心下移，技术指标较前期转弱，空头信号明显。

国际市场分析

• 美棉出口动态：截至2月17日，美国2021/22年度陆地棉净签约56064吨，装运85298吨，创年度单周装运量新高。
• CFTC持仓数据：截至2月17日，CFTC基金净多头头寸为72714手，较前一周减少5169手。

操作建议

• 棉花加工企业：
  • 逢高降低虚拟库存；
  • 核算经营成本，期价接近成本时分批保值；
  • 买入虚值看跌期权防范价格波动；
  • 卖出深度虚值看涨期权锁定最高销售价格；
  • 采用领口策略（买入看跌期权+卖出看涨期权）以保护价格下跌风险并降低成本。
• 纺织企业：
  • 逢价格大幅回落择低而买。

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• 公司名称：华融融达期货股份有限公司
• 许可证号：30590000
• 经营范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理
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