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越冬产能受损 盘面大幅上行 —— 美尔雅期货生猪月报 202103 总结

核心内容概述

本报告分析了2021年生猪市场基本面及投资策略，指出当前生猪市场供给增强，但需求尚未完全恢复，导致短暂性供大于求。同时，越冬产能受损以及非洲猪瘟弱毒株的出现对市场产生了影响。整体来看，短期内猪价存在上行潜力，但中长期产能恢复将削弱价格支撑，有下行可能。

主要观点

1. 生猪基本面分析

• 供应恢复趋势：2021年2月22日，农业农村部部长唐仁健表示，生猪供应最紧张时期已过去，预计二季度末将恢复至2017年底水平。
• 产能恢复缓慢：越冬期间产能受损，导致部分产能恢复进程受阻，仔猪价格坚挺，反映产能恢复迟滞。
• 饲料产量上升：2020年全国猪饲料产量达8922.5万吨，表明生猪存栏和产能恢复良好，后备产能充足。
• 出栏均重下降：受非洲猪瘟及养殖户恐慌影响，部分小体重猪提前出栏，导致出栏均重下降，短期内可能持续。
• 屠宰开工率波动：春节前开工率上升，春节后因需求减弱而下降，但随着复工复产，开工率有回升趋势。
• 储备冻肉投放：国家储备冻肉投放成交率较低，表明市场对猪肉的需求有所下降，且疫情对冻品销售造成影响。

2. 非洲猪瘟情况

• 弱毒株出现：2月初，湖北分离出一株非洲猪瘟自然变异的弱毒株；2月23日，哈兽研也分离出多株新毒株，其中11株为无红细胞凝集毒株。
• 影响分析：弱毒株的出现增加了防疫难度，但对实际产能恢复影响有限，属于长期流行下的正常现象。
• 防控政策：农业农村部强调加强非洲猪瘟防控，推进分区防控，确保不发生区域性重大疫情。

关键信息

1. 价格走势

• 生猪价格自2021年初持续下行，但二月末接近育肥成本，部分时段出现上行调整。
• 仔猪价格支撑外购育肥成本，若当前仔猪价格为15kg/11元/千克，则生猪销售价格难以低于26500元/吨。
• 交割月合约LH2109受越冬折损影响，价格从月初25000附近上行至29000附近，但中长期看，随着产能恢复，溢价减弱，价格有走弱可能。

2. 投资策略

• 短期策略：受越冬产能受损及自然弱毒影响，价格仍有小幅度上行空间。
• 中长期策略：随着产能逐步恢复，市场支撑力减弱，价格可能面临下行压力。
• 整体趋势：近期价格以震荡企稳为主，后期变动空间有限。

数据来源

• 数据来源包括Wind、天下粮仓、华储网、国家发改委、肉交所公众号等。
• 非洲猪瘟相关研究来自《SCIENCE CHINA Life Sciences》及军事兽医研究所、哈兽研等机构。

总结

当前生猪市场基本面呈现供给增强、需求恢复缓慢的格局，短期内价格受越冬产能受损及弱毒株影响仍有上行空间，但中长期来看，随着产能逐步恢复，价格支撑力将减弱，存在下行风险。投资者应关注产能恢复节奏、非洲猪瘟防控效果及市场供需变化，适时调整策略。