建筑材料行业：住房贷款套数标准优化，中报龙头业绩展现韧性-20230827-华安证券-23页_836kb

住房贷款套数标准优化，中报龙头业绩展现韧性

核心内容

• 政策动向：近期地产政策频繁出台，住建部、中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，明确“认房不用认贷”政策，以支持居民刚性和改善性住房需求。国常会也审议通过了《关于规划建设保障性住房的指导意见》，强调保障性住房建设质量与扩大有效投资。
• 建材板块表现：建材行业指数本周下跌2.87%，但部分龙头企业在需求疲软环境下仍展现增长韧性，如海螺水泥、东鹏控股、伟星新材等。
• 光伏玻璃行业拐点：供给边际收紧，需求逐步恢复，价格企稳，成本持续下降，行业盈利空间有望改善。
• 投资建议：关注高股息率低估值标的【海螺水泥】，消费建材低估值龙头【东方雨虹】【北新建材】，周期品存在筑底向上趋势【福莱特】【凯盛新能】。
• 风险提示：地产基建投资不及预期、原材料价格上涨超预期。

主要观点

• 地产政策影响：地产政策的持续优化为建材板块提供了支撑，特别是对保障性住房建设的推动，将带动相关建材产品需求。
• 建材公司中报表现：
  • 海螺水泥：上半年营收654.36亿元，同比增长16.28%；归母净利润64.68亿元，同比下降34.26%。尽管受地产需求不振影响，公司毛利率下降，但市场份额提升，贸易业务销量下降。
  • 东鹏控股：上半年营收36.28亿元，同比增长15.84%；归母净利润3.84亿元，同比增长224.86%。公司通过优化产品结构和数字化运营，毛利率和净利率均有所提升。
  • 伟星新材：上半年营收22.37亿元，同比下降10.58%；归母净利润4.94亿元，同比增长35.46%。尽管营收下滑，但毛利率和净利率均显著提升，新业务增长显著。
• 光伏玻璃行业拐点：供给增长放缓，库存下降，价格企稳。成本端下降，预计下半年盈利空间将逐步改善。

行业基本数据

水泥

• 价格：全国高标水泥含税均价为365元/吨，环比持平。山东地区价格上涨，江苏、江西价格回落。
• 库存：全国水泥库容比75.24%，环比上升0.56个百分点。水泥出货率57.40%，环比上升0.28个百分点。
• 区域表现：西北地区水泥价格最高，西南地区次之，东北地区最低。

玻璃

• 价格：全国浮法玻璃均价2023元/吨，周环比下降0.05%；单日成交均价2024元/吨，环比下降0.44%。
• 库存：全国样本企业总库存4284.60万重箱，环比增长4.33%，同比下降39.56%。
• 光伏玻璃：3.2mm镀膜光伏玻璃价格25.90元/平米，年同比减少5.47%；2.00mm镀膜光伏玻璃价格17.75元/平米，年同比减少14.77%。

玻纤

• 无碱粗纱：价格暂时维稳，整体出货偏一般，深加工厂采购谨慎。
• 电子纱：价格横盘整理，交投氛围尚可，部分池窑厂计划冷修，影响外售量。

碳纤维

• 价格：市场均价112.5元/公斤，环比下降5.00%，年同比下降33.82%。
• 成本：丙烯腈价格上涨，成本支撑增强。
• 库存：国内碳纤维库存10510吨，周环比上涨1.64%。

投资建议

• 高股息率低估值标的：【海螺水泥】。
• 消费建材低估值龙头：【东方雨虹】【北新建材】。
• 周期品筑底向上趋势：【福莱特】【凯盛新能】。

一周公司动态

• 海螺水泥：发布中报，归母净利润64.68亿元，同比下降34.26%。
• 东鹏控股：发布中报，归母净利润3.84亿元，同比增长224.86%。
• 伟星新材：发布中报，归母净利润4.94亿元，同比增长35.46%。
• 其他公司：如北新建材、福耀玻璃、环球新材国际等公司也发布了中报，部分公司净利润增长显著，部分则出现下滑。

一周行业动态

• 政策出台：住建部、中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》。
• 保障性住房建设：国常会审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》，强调质量与投资。
• 财政数据：1-7月国有土地使用权出让收入同比下降19.1%，支出同比下降20.4%。
• LPR调整：1年期LPR下降10个基点至3.45%，5年期以上LPR为4.2%。

盈利预测与估值

• B端消费建材：如坚朗五金、三棵树、东方雨虹等，EPS和PE均有所增长。
• C端消费建材：如伟星新材、北新建材、东鹏控股等，EPS和PE均呈现增长趋势。
• 水泥行业：海螺水泥、华新水泥等公司EPS和PE均有所提升。
• 玻璃行业：福莱特、旗滨集团、信义玻璃等公司EPS和PE均有所改善。
• 玻纤行业：中国巨石、中材科技等公司EPS和PE有所波动，但整体趋势向好。

关键信息

• 政策支持：地产政策调整优化，支持刚性和改善性住房需求，推动建材行业增长。
• 行业趋势：光伏玻璃行业出现盈利拐点，供给边际收紧，需求逐步恢复。
• 公司表现：部分龙头企业在需求疲软环境下仍展现增长韧性，如海螺水泥、东鹏控股、伟星新材。
• 投资机会：关注高股息率低估值标的和消费建材低估值龙头，以及具备筑底向上趋势的周期品。