零售行业7月行业动态报告：8月行业内公司集中披露中报业绩，维持推荐全渠道、高质量发展的优质标的-20210729-中国银河-25页_1mb

零售行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年零售行业的整体表现、市场恢复情况、行业发展趋势及投资建议。零售行业在2021年年初至今（2021.07.23）下跌8.44%，跑输沪深300指数（-3.39%），但跑赢新零售指数（-9.00%）。行业估值指标PE、PS、PB均处于历史低位，其中PS和PB持续震荡下行，而PE在行业净利回归正常区间后也有所回升。

主要观点

1. 零售行业景气度逐步恢复至疫情前水平

• 消费与经济同周期：消费增速与GDP增速趋势一致，疫情对消费的影响为短期结构性变化，长期趋势不改。
• 品类恢复情况：必选品类（如粮油、日用品）表现稳定，可选品类（如化妆品、服装）恢复性增长良好，汽车类消费仍是最大拖累。
• 区域表现：东部沿海地区仍是消费主力，中西部地区消费增速持续提升，消费市场逐渐均衡。
• 规模效应：规模以上企业抗风险能力更强，2021年上半年其社消增速高于整体，表现出更强的稳定性。

2. 零售行业集中度有待提升

• 线下集中度低：中国线下零售CR10仅为5%，远低于美国的35%以上，行业整合潜力大。
• 线上集中度高：中国线上零售CR10达70%，阿里巴巴和京东占据主导地位，拼多多等第二梯队表现强劲。
• 零售业态发展：中国零售业态发展速度较快，部分领域已实现反超，但整体仍处于发展阶段。

3. 行业财务表现

• 营收与净利回升：2021Q1零售行业营收同比增速达10.27%，净利润同比增速达362.25%，显示出行业回暖。
• 资产负债率与存货管理：行业资产负债率有所上升，但整体仍保持稳定；存货占比下降，周转率改善，经营效率提升。
• 现金回款效率：收入现金比例略有上升，显示盈利质量提升。

4. 数字化与新零售趋势

• 数字化驱动：数字化在提升零售效率和盈利能力方面发挥重要作用，成为未来零售发展的关键。
• 科创板影响：支持商品服务型零售商，推动零售行业向内容生产、功能咨询和流量派发方向发展。

关键信息

一、市场表现

• 零售行业整体表现弱于市场，但优于新零售企业。
• 当前PE/PS/PB处于历史低百分位，估值偏低。

二、消费市场趋势

• 2021年上半年社消总额累计同比增速达23.0%，规模提升3.96万亿元。
• 未来消费市场有望企稳向好，疫情对消费的影响逐步减弱。

三、投资建议

• 维持全渠道配置逻辑：继续推荐全渠道发展的优质标的。
• 增持建议：建议增持酒类、化妆品及一次性卫生用品产业链中的优质公司。
• 重点推荐公司：
  • 天虹百货(002419.SZ)
  • 王府井(600859.SH)
  • 永辉超市(601933.SH)
  • 家家悦(603708.SH)
  • 红旗连锁(002697.SZ)
  • 华致酒行(300755.SZ)
  • 壹网壹创(300792.SZ)
  • 丽人丽妆(605136.SH)
  • 上海家化(600315.SH)
  • 珀莱雅(603605.SH)
  • 丸美股份(603983.SH)
  • 贝泰妮(300957.SZ)
  • 稳健医疗（300888.SZ）
  • 豪悦护理（605009.SH）
  • 百亚股份（003006.SZ）
  • 可靠护理（301009.SZ）

四、风险提示

• 疫情恶化
• CPI不及预期
• 政策推行效果不及预期
• 消费者信心不足
• 行业竞争加剧

结构化信息

行业现状

• 市场表现：零售指数下跌8.44%，跑输沪深300指数。
• 估值水平：PE、PS、PB处于历史低位，整体估值偏弱。
• 行业恢复：社消总额恢复至疫情前水平，消费市场活力回升。

投资逻辑

• 全渠道配置：推荐全渠道、高质量发展的优质标的。
• 重点赛道：酒类、化妆品、一次性卫生用品为当前重点推荐方向。
• 关注重点公司：推荐名单中包含多家在不同细分领域表现优异的公司。

行业挑战

• 集中度不足：线下行业集中度低，线上高度集中。
• 议价能力弱：零售企业面临上下游议价能力较弱的问题。
• 人才与技术：零售企业需重视人才培育和数字化转型。

总结

2021年零售行业在疫情后逐步恢复，消费市场表现稳定，未来有望持续向好。虽然行业整体估值偏低，但部分优质标的在全渠道布局、数字化转型和细分市场增长方面表现突出，值得关注。同时，行业集中度和议价能力的提升仍是未来发展的关键，零售企业需加强整合能力、优化产品结构和提升运营效率。投资建议为维持全渠道逻辑，增持酒类、化妆品及一次性卫生用品领域的优质企业。