机械设备行业2020年下半年投资策略：踏准周期，把握成长_38页_2mb

报告摘要

机械设备行业2020年下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告为东莞证券研究所发布的机械设备行业2020年下半年投资策略，重点分析了工程机械、轨交设备和工业机器人三大细分行业的发展前景。整体风险评级为中高风险，分析师黎江涛和助理分析师张豪杰提出“踏准周期，把握成长”的投资策略，建议关注各细分领域龙头个股。

主要观点

工程机械

行业景气度高：自2016年底复苏以来，行业持续高涨，2020年预计维持高景气。
产品销量增长：挖掘机销量持续超预期，1-5月销量14.6万台，同比增长19.4%；汽车起重机、混凝土泵车、装载机等后周期产品销量在4月份后快速回升。
价格持续上涨：主要工程机械产品出现量价齐升，龙头企业如三一、徐工、中联等产品价格上调。
市场集中度提升：CR4和CR8分别提升至60.7%和81.8%，国产龙头优势明显。
政策与市场驱动：房地产、基建投资和“一带一路”出口需求持续拉动行业增长，叠加环保政策和存量设备更新需求，行业复苏动力充足。
盈利改善：2019年行业毛利率、净利率、ROE等指标均有明显提升，2020年一季度受疫情影响，但随着复工加快，行业盈利能力有望回升。

轨交设备

政策推动行业复苏：政府持续出台政策强化基建投资的逆周期调节作用，轨交设备行业驶入快车道。
铁路建设加速：2020年是“十三五”收官之年，预计铁路投资规模维持高位，高铁营业里程将突破3万公里。
城轨建设提速：城市轨道交通运营里程增长迅速，预计新增运营线路长度持续扩大，城轨新基建成为重要增长点。
车辆检修需求上升：随着铁路设备运行年限增加，动车组、机车、客车、货车及城市轨道车辆进入集中检修期，带来行业增长机遇。
动车组采购高峰来临：2020年动车组采购量预计回升，尤其是250公里复兴号的招标将推动行业增长。

工业机器人

行业复苏曙光显现：2020年1-5月产量增长6.7%，5月同比增长16.9%，下游需求持续改善。
智能制造趋势明显：中国人口红利逐步消失，制造业自动化升级需求上升，工业机器人行业前景广阔。
政策支持：国家政策鼓励工业机器人发展，尤其是3C和汽车制造业。
国产替代加速：随着技术进步和成本优化，国产机器人品牌市占率有望提升，未来增长空间大。

关键信息

行业数据

工程机械：
- 2020年1-5月挖掘机销量14.6万台，同比增长19.4%。
- 2020年1-4月叉车销量19.8万台，同比增长5.8%。
- 2020年1-4月装载机销量4.1万台，同比增长7.0%。
- 2019年工程机械行业营收2539.8亿元，同比增长26.5%；归母净利润140.5亿元，同比增长74.0%。
轨交设备：
- 2019年铁路营业里程13.9万公里，高铁3.5万公里。
- 2020年预计铁路投资维持高位，新增营业里程和高铁新增营业里程有望保持增长。
- 城市轨道交通运营里程由2015年的3300公里增至2020年的6000公里。
工业机器人：
- 2020年1-5月产量达7.3万台，同比增长6.7%。
- 2020年5月产量达1.8万台，同比增长16.9%。
- 2018年部分国家机器人密度（台/万人）：中国为137，日本为532，德国为320，韩国为523，美国为145。

政策支持

基建投资：2020年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元。
“新基建”：城际高速铁路和城际轨道交通是“新基建”七大领域之一，政策支持明显。
铁路发展：《中长期铁路网规划》和《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》推动铁路和高铁建设。
环保政策：挖掘机国四标准即将实施，推动存量设备更新需求。

投资建议

重点关注行业龙头：如中联重科、三一重工、徐工机械、浙江鼎力、恒立液压等企业。
工程机械：建议关注挖掘机、汽车起重机、混凝土泵车等主要产品，以及具备高市场占有率的公司。
轨交设备：受益于铁路和高铁建设高峰，以及城轨新基建，建议关注相关企业。
工业机器人：受益于智能制造趋势和政策支持，建议关注3C和汽车制造业相关企业。

风险提示

宏观经济下滑：可能影响基建投资和房地产投资。
行业景气度下降：可能影响工程机械和轨交设备需求。
海外贸易环境恶化：可能影响出口业务。
市场竞争加剧：可能导致企业业绩不及预期。

总结

2020年下半年，机械设备行业在政策支持和市场需求的双重驱动下，工程机械、轨交设备和工业机器人三大细分行业均呈现复苏迹象。工程机械行业量价齐升，市场集中度持续提升，龙头企业表现强劲；轨交设备行业受益于“新基建”和铁路建设高峰，迎来发展机遇；工业机器人行业在智能制造趋势下，复苏曙光逐步显现。建议投资者关注行业龙头，把握行业复苏和成长机会。

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