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油脂油料周度策略投资分析报告（华安期货）

交易建议框架

📌 核心观点

• 当前大豆进入天气市，价位上推动力显著；
• 棕榈油出口转好提供支撑，若天气扰动持续，价格支撑较强；
• 菜油因供应收缩及需求转好或表现更强；
• 下游备货启动将为整体提供支撑；
• 建议套保客户可提前备货，期权可考虑卖出虚值看跌期权；

📊 市场情况分析

国际农产品供需

1. 美国大豆

   • 七月USDA供需报告未下调单产预估值，但产区持续干旱下市基本面或支撑价格；
   • 当周大豆优良率为51%，低于预期（52%），美豆短期价格或偏强运行；

2. 马来西亚棕榈油
   6月库存环比大幅增加（192%），但6月出口量增长显著（环比859%）、在产量降幅明显（-460%）；7月1-10日棕榈油出口量环比增长近两成；

   • 印尼调整参考价，提高CPO价格，使出口关税下降；
   • 出口与在产数据恢复迹象提供支撑；

3. 菜籽及油厂库存

   • 进口菜籽库存已消化，开机率下降，库存压力改善，预期价格维持相对强势；

国内产业链动态

4. 油脂价格走势分化

   • 显示豆油累库现象，棕榈油库存有所增加，但成交回暖趋势支撑价格；—
   • 菜油库降幅扩大与开机率下降，支撑价格进一步走高；
   • 豆棕菜比价高位，三季度市场配置或倾向 「反向豆棕、多配菜棕」 策略；

5. 基差与波动率

   • 7月下旬终端备货启动预期，各品种基差有望回升；
   • 美豆天气题材下波动率居高，期权建议交易短空头策略；

🎯 交易策略建议

套期保值：

• 建议原料采购企业于当前阶段提前备货，分批次建立库存；

期权策略：

• 鉴于未来波动率预计有所提升，建议卖出虚值看跌期权以对冲价格下行风险；

🌰 关注要点与风险

• 气象信息发布（美国、南美产区）：暴雨/干旱影响收成预估；
• 进出口数据调整：如印尼/马来西亚政策变动；
• 进口油料到港与压榨开机率变动：国内供应端变化；
• 终端需求启动程度：备货进度对价格影响；

⚠️ 重要提示

• 本报告基于历史及公开信息，不构成具体投资建议；
• 仅供机构内部参考；
• 市场行情或将因未预料的突发因素而变化。

📞 联系方式

华安期货有限责任公司
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