20220627-广州期货-月度博览_股指_短期不与趋势作对_中期正视客观压力_11页_1mb

研究报告总结：股指

核心内容

本月A股主要宽基指数呈现稳步上涨趋势，市场情绪有所修复，短期多头力量较强，大盘成长指数领涨。但整体来看，市场上涨主要由短期多重利好刺激，而非基本面持续改善。

主要观点

• 短期趋势：市场在“外弱内强”预期和流动性支撑下，多头主导，短期不应与趋势作对，但需警惕“水牛”行情难以持续。
• 中期展望：中国经济内生动力仍需谨慎看待，实际复苏可能不及预期，A股盈利预测下修可能增加上涨阻力。
• 结构性行情：后续指数上涨空间有限，结构性演绎概率更大，建议投资者关注成长板块，尤其是具备政策催化效应的行业。
• 风险提示：国内疫情再发酵、海外紧缩超预期是主要风险因素。

关键信息

一、行情回顾

• 指数表现：上证指数上涨5.13%，沪深300上涨7.41%，中证500上涨5.68%，上证50上涨5.74%。
• 板块表现：汽车、新能源等成长板块领涨，煤炭、石油石化等板块领跌。
• 市场情绪：市场情绪有所修复，北向资金连续净买入627.29亿元，融资余额筑底回升。

二、经济基本面

• 出口情况：短期外需仍具韧性，出口增速超预期增长，政策支持有望进一步提振出口表现。
• 投资情况：除地产外，其他投资增速平稳增长，但房地产销售对投资的带动作用尚待观察。
• 消费修复：居民消费意愿修复较慢，疫后恢复性增长但斜率缓，可选消费需求减弱。
• PMI数据：5月PMI及财新PMI回升，但仍处于收缩区间，显示经济复苏尚未全面展开。

三、流动性分析

• 宏观流动性：银行间市场利率偏低，Shibor各期限下行，宏观流动性异常充裕。
• 资金结构：信贷结构待改善，私人部门融资需求尚未充分释放，资金空转风险较大。
• 估值修复：指数估值修复，IC指数性价比相对较高，但中证500股债收益差跌破-2倍标准差，需警惕估值风险。

四、市场策略建议

• 短期策略：市场存在超跌反弹，但不宜盲目追高，建议保持谨慎，以低多IC为主。
• 中期策略：需关注经济基本面验证，尤其是Q3实际复苏情况，可能对行情形成阻力。
• 行业偏好：成长板块优于价值板块，但需警惕部分行业估值过高带来的回调风险。

图表与数据亮点

• 图表5展示了股指月度表现，显示主要指数均实现正增长。
• 图表6表明汽车、新能源等成长板块表现突出。
• 图表7强调成长板块强于价值板块。
• 图表9与10显示出口及投资增速有所改善，但地产表现仍需观察。
• 图表25与28指出中证500估值风险较高，需关注其风险溢价率变化。

研究中心简介

广州期货研究中心致力于打造全面、深入、及时的研究服务体系，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具研究。研究团队专业且富有经验，提供多种研究报告形式，包括定期报告与不定期报告，满足不同投资者需求。

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• 分析师：王荆杰（期货从业资格：F3084112，投资咨询资格：Z0016329）
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