20161025-天风证券-医药生物行业：“二保合一”：慢性病行业增速新引擎_29页_1mb

独家收集 - 医药生物行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于“二保合一”政策对慢性病药物市场带来的影响，分析医保合并对医药工业总产值的影响，以及由此带来的市场增量空间。报告指出，随着城镇居民医保与新农合的合并，慢性病将成为直接受益的病种，并筛选出相关的国内上市公司。

主要观点

• 医保支出与医药工业产值同步增长：医保支出与医药工业总产值增长趋势一致，但近年来增速呈下降趋势。
• “二保合一”是大势所趋：城镇居民医保与新农合的合并进展顺利，已有多地完成整合。
• 慢性病是主要受益病种：由于慢性病治疗负担重，且医保覆盖范围扩大，慢性病药物市场将显著受益。
• 医保增量空间测算：短期“二保合一”带来约1000-1350亿元的增量空间，长期可能达到1580亿-2105亿元。
• 慢性病药物筛选：基于PDB数据库，筛选出在心血管、抗肿瘤、泌尿系统、骨骼与肌肉、内分泌及代谢调节、呼吸系统、消化系统、神经系统等领域的重点药品及上市公司。

关键信息

医保支出与医药工业产值

• 医保支出占卫生总费用的比例逐年上升。
• 城镇职工医保占医保支出的约60%，城镇居民医保与新农合占约40%。
• 城镇职工医保因基数大，增速下降；新农合因城镇化加快，参保人数减少，增速也下降。
• 城镇居民医保参保人数增长稳定，其与新农合的合并将提高整体筹资水平和报销比例。

“二保合一”进展

• 2016年国务院发布政策，要求整合城镇居民医保和新农合，建立统一的城乡居民医保制度。
• 截至2016年9月，已有8个省份完成合并，12个省份制定了合并时间表。
• 合并后，预计人均筹资水平将提升100-150元，带来医保增量空间。

慢性病受益分析

• 慢性病治疗花费占慢性病防治费用的83.85%，且个人负担比例高。
• 合并后，慢性病的报销比例将提高，从而增加医保支出，扩大慢性病药物市场。
• 慢性病防治费用占经常性卫生总费用的69.98%，占GDP的3.22%。

慢性病药物筛选

• 心血管系统：磷酸肌酸、前列地尔、阿洛伐他汀、复方辅酶A+辅酶I、复方川芎嗪+丹参等药物。
• 抗肿瘤：紫杉醇、胸腺五肽、多西他赛、奥沙利铂、替加氟+吉美嘧啶+奥替拉西等药物。
• 泌尿系统用药：非那雄胺、坦洛新、肾炎康复片、特拉唑嗪等药物。
• 骨骼与肌肉用药：骨肽、氨基葡萄糖、鹿瓜多肽、氟比洛芬等药物。
• 内分泌及代谢调节用药：阿卡波糖、甘精胰岛素、奥曲肽、二甲双胍等药物。
• 呼吸系统用药：布地奈德、氨溴索等药物。

建议关注的上市公司

• 心血管系统：哈药股份、德展健康、双鹭药业、京新药业、康恩贝、现代制药、华润双鹤等。
• 抗肿瘤：恒瑞医药、翰宇药业、双鹭药业、华东医药、通化东宝、吉林敖东、丽珠集团、仟源医药、联环药业、珍宝岛、奇正藏药等。
• 泌尿系统用药：同仁堂、华润双鹤、仟源医药、联环药业等。
• 骨骼与肌肉用药：珍宝岛、誉衡药业、奇正藏药、海正药业、同济堂、景峰医药等。
• 内分泌及代谢调节用药：华东医药、长春高新、福安药业等。
• 呼吸系统用药：仙琚制药、科伦药业、丰原药业、誉衡药业、仟源医药等。

风险提示

• 二保合并的落地及执行可能低于预期。
• 三保合一的基础条件尚不成熟，存在较大的政策和执行阻力。

图表目录

• 图表1：我国的医疗保险体系
• 图表2：我国的基本医疗医保体系
• 图表3：三保支出占比提高趋势明显
• 图表4：医保支出与医药工业增长率趋同
• 图表5：三保收入增长率
• 图表6：历年三保支出结构
• 图表7：历年三保参与人数及增长率
• 图表8：三保支出中新农合占比高于城镇居民
• 图表9：我国“二保合一”进展情况
• 图表10：计划“二保合一”的省级地区进展情况
• 图表11：历年新农合和城镇居民医保筹资水平
• 图表12：合并进程中的省级地区2015年新农合基本情况
• 图表13：二保合一带来的短期增量市场空间
• 图表14：二保合一带来的长期增量市场空间
• 图表15：2010年我国慢性病防治费服务功能构成
• 图表16：2010年我国慢性病防治费用服务功能筹资
• 图表17：2010年我国慢性病防治费用的机构流向构成
• 图表18：中国六类慢性病总体就诊率、住院率及慢性病患病率
• 图表19：2010年我国慢性病防治费用疾病别分布
• 图表20：排名前20重点心血管系统用药相关A+H上市公司
• 图表21：排名前20重点抗肿瘤用药相关A+H上市公司
• 图表22：排名前20重点泌尿系统用药相关A+H上市公司
• 图表23：排名前20重点骨骼与肌肉用药相关A+H上市公司
• 图表24：排名前20重点内分泌及代谢调节用药相关A+H上市公司
• 图表25：排名前20重点呼吸系统用药相关A+H上市公司
• 图表26：排名前20重点消化系统用药相关A+H上市公司
• 图表27：排名前20重点神经系统用药相关A+H上市公司
• 图表28：2015年相关上市公司受益品种销售额一览