20231106-开源证券-财通证券-601108.SH-2023三季报点评_经纪_资管逆势增长_投行和自营同比高增_4页_898kb

报告总结

公司： 财通证券（601108.SH）

投资评级： 买入（维持）

核心观点：
分析师维持公司“买入”评级，维持2023-2025年归母净利润预测为211亿、274亿、344亿元。当前股价对应2023/2024/2025年预测PB为11/11/10倍。

业绩亮点：

• 2023前三季度：实现营收495亿元，同比增长40%；归母净利润150亿元，同比增长39%。
• 营收及利润的高增长主要得益于投行业务和自营投资收益的贡献。前三季度投行净收入55亿(+62%)，资管净收入118亿(+12%)。

稳健成长业务：

• 经纪和资管业务在市场成交额下滑的背景下展现出较强的获客能力和抗压能力，2023前三季度净收入同比-1%和+12%，特别是第三季度增速均实现提升。

挑战：

• 第三季度业绩环比有所下滑（净利润-14%），主要受股市低迷和投资收益环比下降（同比高增长，环比下降55%）影响。

估值与展望：

• 考虑2023Q3业绩低于预期及市场成交额低迷，预测略有下调。
• 公司区位资源优势明显，与阿里合作紧密，受益于三方导流放开预期。
• 成长性突出，主要系手续费型业务在互联网渠道赋能下增速稳健。

风险提示：

• 市场波动风险：股市、债市表现不及预期。
• 公司业务增长不及预期的风险：财富管理/资产管理规模/收入增长放缓。

关键财务指标摘要：

• ROE前三季度年化60%，较上年提升8个百分点。
• 净利率及毛利率自2022年起持续回升。
• 2023A EPS预测0.5元。
• 历史P/B估值中枢为11-12倍区间（A股上市前）。