20180101-天风证券-信用债市场周报_环保督查点名批评了谁__20页_1mb

环保督查与信用债市场周报总结

核心内容概述

2017年12月27日，环境保护督察组已向吉林、浙江、山东、海南、四川、青海六个省份反馈了督查意见。本次督查重点针对电解铝、化工、煤炭、钢铁等行业，同时海南省和浙江省还存在房地产开发与生态保护相冲突的问题。一些被点名的企业因环保违规受到处罚。

主要观点

1. 环保督查点名批评的省份与问题

• 吉林：存在水源保护区违法开发、辽河流域水污染、自然保护区违规建设等问题。
• 浙江：化工、煤炭行业违规建设，污水处理设施滞后，房地产与生态保护冲突。
• 山东：化工、电解铝、火电、钢铁、建材等行业违规建设，煤炭消费量增加，海洋环境问题突出。
• 海南：房地产和养殖项目侵占海岸带，污水处理能力不足，自然保护区违规旅游开发。
• 四川：水电站生态流量监管不到位，自然保护区违规建设，部分企业未完成环保治理。
• 青海：化工、建材行业存在环保设施不健全、污染物超标排放等问题。

2. 环保督查对信用资质的影响

• 环保督查暴露了部分行业和企业的严重环境问题，可能导致其信用资质下降。
• 钢铁、电解铝、化工等行业受影响较大，可能面临限产、关停或整改。
• 一些企业因环保违规被处罚，影响其融资能力及市场表现。

3. 信用债市场动态

• 一级市场：本周信用债发行量小幅下降，发行利率全面上升。
• 二级市场：成交量大幅下降，收益率几乎全部上行，信用利差全面扩大。

关键信息

1. 信用评级调整

• 本周有3家发行人发生跟踪评级调整。
• 太和县国有资产投资运营有限公司：评级上调至AA/稳定。
• 深圳市东阳光实业发展有限公司：评级上调至AA+/稳定。
• 上海美特斯邦威服饰股份有限公司：评级下调至AA-/稳定。

2. 一级市场发行情况

• 非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约803.0亿元。
• 城投债发行82.9亿元，净融资额为-310.19亿元。
• 发行利率全面上升，各等级变动幅度在1-6BP。

3. 二级市场表现

• 银行间和交易所信用债合计成交2477.32亿元，总成交量相比前期大幅下降。
• 利率品现券收益率以上升为主，各类信用债收益率全部上行。
• 信用利差全面扩大，各类信用等级利差以维持不变为主。

4. 交易活跃度

• 交易所公司债和企业债市场交易活跃度下降。
• 企业债上涨家数小于下跌家数，公司债亦然。
• 企业债净价上涨221只，下跌411只；公司债净价上涨232只，下跌852只。

风险提示

• 政策风险：环保政策持续收紧，可能对相关行业和企业造成影响。
• 环保不达标：部分企业因环保问题被处罚，信用风险上升。
• 信用风险：部分行业和企业可能因环保治理成本上升或限产关停而面临信用风险。

行业影响分析

• 钢铁、电解铝、化工等行业受到环保督查影响较大，可能面临产能限制、整改或关停。
• 高能耗、高排放企业可能因环保压力退出市场，为品牌企业腾出空间。
• 一些企业因环保欠账较多，难以满足新环保要求，可能面临淘汰。

总结

本次环保督查对六个省份的多个行业提出了点名批评，尤其是电解铝、化工、钢铁、煤炭等行业。环保政策的持续收紧将对相关行业和企业造成较大影响，可能导致其信用资质下降、环保支出增加、产能受限或被关停。同时，信用债市场整体表现疲软，发行量下降，收益率上行，信用利差扩大。这些变化反映了市场对环保政策的担忧和对信用风险的关注。