20140609-东兴证券-分级基金套利策略实证研究_风险收益重新构_剑走偏锋开新源_18页_1014kb

分级基金套利策略实证研究总结

核心内容

本报告是对A股市场中股票型分级基金套利策略的实证研究，分析了分级基金的套利机制、套利机会以及相关的交易流程。重点探讨了溢价套利、折价套利和折算事件套利三种主要策略，并结合历史数据评估了其实际收益情况。

主要观点

• 分级基金定义：分级基金是一种带有杠杆效应的风险收益分级基金，通过定期和不定期的折算机制调整杠杆水平，从而控制风险。
• 套利策略分类：
  • 溢价套利：当基金的市场价格高于其净值时，投资者可以买入母基金并拆分成A、B份额，再在二级市场卖出，以获取差价收益。
  • 折价套利：当基金的市场价格低于其净值时，投资者可以买入A、B份额并合并成母基金，再赎回以获取差价收益。
  • 折算事件套利：通过折算机制实现套利，尤其是下折算事件，能够带来较高的年化收益率。
• 套利机会分析：
  • 活跃分级基金大部分为溢价交易，折价交易概率较低。
  • 折溢价套利涉及较高交易成本，盈利机会有限。
  • 折算事件套利机会较多，尤其是下折算，年化收益可达80%左右。
• 交易流程：
  • 溢价套利流程包括买入母基金、拆分、卖出A、B份额。
  • 折价套利流程包括买入A、B份额、合并、赎回母基金。
  • 折算事件套利流程涉及折算前买入A或B份额，折算后卖出或赎回。

关键信息

活跃分级基金列表（截至2014年6月5日）

折算条款

折溢价率描述性统计

下折算事件套利收益

结论与建议

• 下折算套利是分级基金中最为有效的套利方式，年化收益可达80%左右。
• 溢价套利和折价套利虽然存在，但因交易成本较高，实际盈利机会有限。
• 投资者应重点关注下折算事件带来的套利机会。
• 有交易成本优势的投资者可关注溢价和折价套利机会。

附注

• 本报告由东兴证券金融工程研究团队撰写，分析师为姜力。
• 报告中涉及的基金数据和套利策略均基于历史实证分析。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断和决策。