20220320-国盛证券-华铁应急-603300.SH-高空作业平台高景气扩张_联手蚂蚁助力轻资产开拓_3页_626kb
报告摘要
华铁应急（603300.SH）总结
核心内容
华铁应急是一家专注于高空作业平台租赁的建筑机械租赁龙头企业，其业务覆盖“基建+制造业+地产”、“新建+存量”等多个领域，应用场景丰富。公司2021年1-2月实现营收3.4亿元，同比增长超60%，其中高空作业平台板块收入1.4亿元，同比增长119%，营收占比达42%。公司业务表现强劲，显示出行业需求持续增长和公司运营能力的提升。
主要观点
- 行业高景气：高空作业平台行业整体需求较强，渗透率持续提升，公司作为龙头，有望在行业中展现优异的成长性。
- 轻资产扩张：公司通过6亿定增募资，资金将用于提升高空作业平台保有量，增强公司扩张能力。
- 技术赋能：公司联手蚂蚁链打造工程机械可信终端T-box，基于区块链技术，提升设备运行数据的可信度，助力轻资产运营模式和行业标准建设。
- 盈利增长：公司预计2021-2023年归母净利润分别为4.9/6.5/8.5亿元，CAGR为38%，EPS分别为0.54/0.72/0.95元，PE逐步下降，估值趋于合理。
关键信息
营收与利润预测
| 年份 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021E | 26.53 | 74.0% | 4.86 | 50.4% | 0.54 | 21.5 |
| 2022E | 37.13 | 40.0% | 6.46 | 33.1% | 0.72 | 16.1 |
| 2023E | 51.97 | 40.0% | 8.54 | 32.1% | 0.95 | 12.2 |
财务指标
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1154 | 1524 | 2653 | 3713 | 5197 |
| 营业利润（百万元） | 474 | 482 | 869 | 1289 | 1697 |
| 归母净利润（百万元） | 276 | 323 | 486 | 646 | 854 |
| 毛利率（%） | 71.4 | 53.9 | 61.8 | 65.4 | 69.4 |
| 净利率（%） | 23.9 | 21.2 | 18.3 | 17.4 | 16.4 |
| ROE（%） | 19.5 | 10.7 | 14.8 | 18.2 | 20.1 |
| 资产负债率（%） | 60.7 | 49.7 | 57.6 | 56.0 | 56.7 |
| P/E（倍） | 37.9 | 32.3 | 21.5 | 16.1 | 12.2 |
| P/B（倍） | 5.9 | 3.1 | 2.7 | 2.3 | 2.0 |
定增影响分析
- 公司6亿定增若顺利发行，可显著增强资金实力，用于采购高空作业平台，预计可增加3万台设备，占公司2021年底管理规模的64%。
- 通过定增，公司有望进一步提升高空作业平台保有量，强化增长动力。
技术合作与轻资产运营
- 公司与蚂蚁链合作，推出可信终端T-box，基于区块链技术实现设备运行数据的可信记录。
- 该技术有助于提升租赁企业的数据可信度，增强融资能力，推动轻资产运营模式。
- 同时为二手设备残值测算和行业维修保养标准建设提供支撑。
风险提示
- 主要设备出租率下行风险
- 行业竞争加剧导致租金下降风险
- 定增推进不及预期风险
投资建议
- 维持“买入”评级，当前股价对应PE为22/16/12倍，显示估值趋于合理。
- 预计未来三年公司业绩持续高增长，成长性突出。
股票信息
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 行业 | 多元金融 |
| 前次评级 | 买入 |
| 3月18日收盘价（元） | 11.56 |
| 总市值（百万元） | 10,426.57 |
| 总股本（百万股） | 901.95 |
| 自由流通股（%） | 98.71 |
| 30日日均成交量（百万股） | 4.92 |
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