20220418-华宝证券-证券行业月报_金融委定调_稳市场_政策催化下建议关注券商板块_9页_1mb

证券研究报告--产业研究月报总结

核心内容

2022年4月18日发布的《产业研究月报》聚焦于3月份A股市场的剧烈波动及政策对券商板块的影响。报告指出，受地缘政治冲突、疫情反复、中美关系紧张等因素影响，3月A股市场表现疲软，上证指数下跌6.07%，创业板指下跌7.70%，券商行业指数（申万）下跌6.35%，整体市场信心受挫。然而，3月16日金融委会议召开，释放“稳市场”信号，市场情绪明显回暖，券商板块领涨，上证指数单日上涨3.48%，券商指数上涨6.51%。

主要观点

• 政策催化：金融委会议对宏观经济、房地产、中概股、平台经济治理及香港金融市场稳定等关键问题作出回应，展现出对资本市场稳定运行的高度重视，提振市场信心。
• 市场表现：3月A股市场整体回调，但券商板块表现优于大盘，行业估值处于历史低位，具备较高安全边际。
• 行业趋势：券商板块作为资本市场的核心载体，与二级市场相关度高，预计在政策支持及资本市场改革背景下，将迎来估值修复机会。
• 业务线分化：不同业务线表现差异显著，其中投行业务融资规模大幅增长，经纪业务交投活跃，自营业务贡献收入比例上升，资管业务则因市场低迷而新发产品减少。

关键信息

1. 市场表现

• 上证指数：3月收于3252.20点，下跌6.07%
• 创业板指：下跌7.70%，收于2659.49点
• 证券行业指数（申万）：下跌6.35%，跑输大盘0.29个百分点
• 中债总净价指数：下跌0.22%
• 行业涨幅靠前：煤炭（+10.81%）、房地产（+9.52%）、农林牧渔（+2.94%）
• 行业跌幅靠前：石油石化（-11.74%）、计算机（-11.59%）

2. 各业务线表现

• 经纪业务：3月日均股基交易额11046.10亿元，环比上升8.58%。财富管理转型持续推进，券商具备优势。
• 信用业务：两融余额16728亿元，环比下降3.15%；股票质押余额35789亿元，环比下降7.50%，信用业务规模降至低位。
• 自营业务：自营业务收入占比持续上升，2021年达32.95%。3月权益市场深度回调，上证50跌幅最小。
• 资管业务：2021年资管新规收官，集合资管规模达3.65万亿，但3月新发产品数量及份额环比下降40%。
• 投行业务：3月IPO融资规模500.17亿元，环比增长142.22%；增发融资474.03亿元，环比增长86.55%；债权融资规模显著上升，公司债、企业债、ABS融资均实现大幅增长。

3. 投资建议

• 2022年一季度券商指数下跌19.22%，已处于历史低位。
• 当前券商板块估值安全，随着国内疫情控制及外围市场稳定，预计二季度将迎来上涨行情。
• 政策支持下，券商将受益于全面注册制改革、财富管理行业增长、高水平对外开放等多重利好。
• 建议关注具备较强财富管理能力、投行业务优势及优质基金公司的券商。

4. 行业要闻及重大事件

• 北交所转板规则落地：沪深交易所发布北交所公司转板至科创板或创业板的试行办法。
• 全面注册制写入政府工作报告：明确全面实行股票发行注册制，强调信息披露为核心。
• 降低结算备付金缴纳比例：自4月起，股票类业务最低结算备付金缴纳比例由18%降至16%。
• 证监会连续表态稳定市场：强调深化改革、扩大开放，加强与宏观经济管理部门沟通，维护市场平稳运行。
• 首批金控集团获批设立：中信金融控股、北京金控等企业获批设立，推动金融风险隔离和统一监管。

风险提示

• 市场波动风险
• 资本市场改革不及预期风险
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性
• 投资建议仅反映发布当日的独立判断，不构成买卖依据
• 报告内容不得用于非法宣传或不当引用

适当性申明

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