20231030-华鑫证券-恒顺醋业-600305.SH-公司事件点评报告_业绩短期承压_期待渠道建设成效_5页_264kb

恒顺醋业（600305）投资分析总结

核心观点
2023年前三季度业绩略低于预期，但公司积极推进营销改革，渠道建设成效初显，维持“买入”评级。

业绩分析

• 营收与利润：前三季度总营收1622亿元（同比-3%），归母净利润138亿元（同比-11%）；单三季度营收499亿元，归母净利润15亿元（同比-4%），利润端承压。毛利率和净利率同比分别下降2和1个百分点。
• 产品结构：醋系列产品收入微增，酒与酱系列产品收入承压。
• 渠道销售：线上营收同比+9%，社区团购业务拓展是主因；线下收入略有下降。区域层面，华东市场承压，而华南、华中、西部、华北增长明显，全国化战略推进中。

盈利预测

• 调整2023-2025年EPS为1.40元、1.80元、2.20元，对应PE分别为70倍、57倍、46倍，维持“买入”评级。

风险提示
宏观经济环境、消费复苏、产能扩张及企业改革不及预期等风险。

以上内容基于报告内容提取固定格式.