20220428-西部证券-闻泰科技-600745.SH-2022年一季报点评_ODM基本盘稳固_半导体业务发展强劲_3页_302kb

报告摘要

闻泰科技2022年一季报总结

核心结论

闻泰科技（600745.SH）于2022年4月26日发布2022年一季报，核心数据如下：

营业收入：148.03亿元，同比增长 23.44%
归母净利润：5.03亿元，同比下滑 22.87%

尽管净利润出现下滑，但公司整体业务表现稳健，特别是半导体业务发展势头强劲。

核心内容

半导体业务发展强劲

收入增长：公司一季度半导体业务收入高增，显示其在该领域具备较强的增长潜力。
产品布局：
- 推出硅基氮化镓功率器件，已通过AECQ测试并实现量产。
- 碳化硅二极管产品已出样。
- IGBT产品流片已完成，处于测试验证阶段。
- 新的模拟IC类产品正在加速研发推进。
产能提升：
- 汉堡晶圆厂新增8英寸产线已投产。
- Newport逐步从代工向IDM转型，释放产能。
市场前景：
- 面向汽车、消费及中高端工业领域，需求持续向好。
- 半导体业务预计保持稳健增长态势。

产品集成业务多元发展

业务修复：原有手机ODM业务持续修复优化。
新领域拓展：
- 在笔电、IoT、服务器、汽车电子等领域推进新项目。
- 已获得优质客户的认证及导入。
短期影响：
- 非手机业务前期投入（研发、试产等）及可转债财务费用造成一季度业绩亏损。
- 随着项目量产，该业务将为公司成长提供新动力。

光学模组业务亏损收窄

量产进展：自2021年11月启动双摄产品量产供货。
亏损改善：经营亏损明显收窄。
新产品研发：
- 正推进新型号的研发验证。
- 逐步拓展至车载光学、AR/VR光学、笔电等领域。
未来计划：
- 打通上游产业链核心环节。
- 优化客户结构，提升盈利能力。

盈利预测与估值

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	P/E（倍）	P/B（倍）
2022E	636.15	41.44	3.33	18.8	2.1
2023E	832.66	54.17	4.35	14.4	1.8
2024E	1079.77	69.73	5.59	11.2	1.6

盈利预测：公司预计2022-2024年营业收入和归母净利润将实现持续增长，尤其是2022年归母净利润增长 58.7%，显著高于2021年的 8.1%。
估值水平：随着盈利增长，公司市盈率（P/E）逐步下降，反映市场对其未来增长的信心提升。
投资评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数 20% 以上。

风险提示

新产品开发不及预期
市场需求不及预期
客户导入进度不及预期

财务指标概览

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
ROE	9.6%	8.3%	11.6%	13.3%	14.9%
毛利率	15.2%	16.2%	17.3%	16.2%	15.2%
营业利润率	5.2%	5.6%	7.3%	7.3%	7.2%
销售净利率	4.8%	4.8%	6.6%	6.5%	6.4%
营业收入增长率	24.4%	2.0%	20.6%	30.9%	29.7%
营业利润增长率	19.5%	10.1%	57.3%	30.5%	29.3%
归母净利润增长率	23.3%	8.1%	58.7%	30.7%	28.7%
资产负债率	51.5%	52.4%	51.6%	50.5%	52.4%
流动比	1.16	1.23	1.23	1.26	1.33
速动比	0.88	1.02	0.99	0.98	1.05

盈利能力：ROE和毛利率持续提升，显示公司盈利能力和资产使用效率增强。
成长能力：营业收入和归母净利润保持增长，尤其是2022年归母净利润增速显著。
偿债能力：流动比率和速动比率保持稳定，公司具备良好的短期偿债能力。

总结

闻泰科技在2022年一季度实现营业收入增长 23.44%，但归母净利润出现下滑，主要受非手机业务前期投入和财务费用影响。公司半导体业务表现突出，新产品布局和产能提升为未来增长奠定基础。产品集成业务多元化发展，优质客户导入带来新的增长点。光学模组业务亏损收窄，拓展应用领域，盈利能力逐步改善。公司盈利预测显示未来三年业绩持续增长，估值逐步下降，投资价值提升。整体来看，公司基本面稳健，业务布局积极，具备较强的增长潜力，维持“买入”评级。

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